汤臣倍健主业增收不增利 出资2000万元跨界参投半导体企业纵慧芯光

9月7日，汤臣倍健发布公告，公司以自有资金2000万元参与投资的南京耀途致远创业投资合伙企业（有限合伙）已完成募集并在中国证券投资基金业协会备案，基金总规模20,003万元，汤臣倍健作为有限合伙人认缴并实缴2000万元，出资占比9.9985%，基金管理人为上海曜途投资管理有限公司（耀途资本），基金专项投资于江苏纵慧芯光半导体科技股份有限公司。

但这笔投资的几个细节放在公司当前的基本面背景下审视，值得深入推敲，不久前，汤臣倍健刚刚交出了一份并不理想的半年报，对于处于“增收不增利、赚了账面利润却收不回现金”的尴尬境地下，仍然拿出2000万元参与一只创业投资基金，虽然金额不大，但资金配置的优先级值得商榷。

公告将本次投资界定为“财务性投资”，不构成关联交易或重大资产重组，但基金专项投资的纵慧芯光是一家半导体芯片公司，与汤臣倍健的主营业务之间几乎找不到产业协同，如果是财务投资，2000万元的体量在汤臣倍健超过130亿元的总资产中微乎其微，对改善投资收益的贡献有限，如果是战略布局，公司又未在公告中阐明任何与主业的协同逻辑。

基金结构显示普通合伙人上海曜途投资管理有限公司仅认缴出资3万元，出资比例0.015%，在这样规模的基金中普通合伙人以3万元出资分享管理费和超额收益，几乎相当于零成本撬动了2亿元的资金，这意味着双方的风险收益并不对称，一旦投资项目失败普通合伙人损失微乎其微，而有限合伙人将承担大部分亏损。

这并非汤臣倍健第一次参与私募基金投资，就在三个月前，公司刚以1.3亿元投资了天津砺思星灵创业投资合伙企业，更早之前还参与过济峰资本、元生创投、鼎峰资本、奇绩创坛等多家创投基金，累计起来通过私募基金对外投资的金额已相当可观，这些投资大多投向与主业无关的科技领域，本质上是在用主业的利润去押注外部项目的未来汇报，而主业的利润本身正在下滑。