RIO母公司百润股份上半年预盈超4.6亿元，酒类与香精业务双增

RIO稳住基本盘，威士忌正进入产出期，而茅台、五粮液等白酒巨头也于低度酒赛道频频落子，百润的复苏故事正同时面对机遇与挑战。

日前，预调鸡尾酒巨头百润股份发布了2026年半年度业绩预告，引发了市场关注。

根据这份预告，公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润4.65亿元至4.9亿元，同比增长19.51%至25.94%。

更为亮眼的是，扣非净利润指标显示，公司预计盈利4.38亿元至4.60亿元，同比增幅达到了22.99%至29.17%。对此，公司将其归因为酒类产品业务及香精香料业务销售收入同比增长。

这份成绩单的发布节点颇为微妙。就在公告前不久，百润股份股价经历了“五连跌”，市场情绪一度悲观。而这份超预期的业绩预告，特别是第二季度归母净利润同比增速中枢超过25%的表现，被多家机构解读为公司经营拐点信号的再次确认。

那么，这是否意味着这家曾凭借RIO“微醺”概念席卷年轻市场的企业，已正式走出此前长达两年的“营利双降”低谷？

预调酒“老树发新芽”

2024年和2025年，公司连续两年营收与净利润出现下滑，核心就在于其占比近九成的预调鸡尾酒业务增长乏力。

彼时，RIO（锐澳）面临着 “内忧外患”：内部是产品动销放缓，渠道库存积压；外部则是精酿啤酒、果酒、气泡酒等新兴低度酒饮的百花齐放，市场上可供年轻人选择的“微醺选项”骤然增多，不断瓜分着预调酒的市场份额。

不过，从本次业绩预告和机构分析来看，这一局面正在被逐步破解。经过长达一年的主动去库存，当前渠道库存已从此前高点2.4至2.8个月压降至约1.5个月的良性水平。

可见，去库存化叠加终端动销提速，经销商现金流压力大幅缓解，进货意愿与推广积极性正重新被激活，渠道信心进入修复通道。

同时，公司在产品端的主动作为也开始见效。此前被不少网友称为“断片酒”而引发争议的强爽系列，通过“2元乐享”等开瓶扫码促销活动降低消费者的尝鲜门槛，用高频互动重新激活复购热情；顺应健康化趋势推出的零糖版RIO，也在逐步铺市中获得了积极的终端反馈。

此外，跨界试水的RIO果冻酒，则以“可以嚼着吃的酒”这一猎奇概念切入年轻人的社交分享场景，试图在传统酒饮之外开辟新的增量空间。这一系列产品矩阵的丰富与迭代，都在试图拓宽RIO的消费场景，覆盖更多年龄层和饮用习惯的年轻群体。

可见，RIO这个压舱石业务在经历阵痛后，正通过精细化运营和产品创新稳住基本盘——这也是百润股份能够实现业绩反转的根基所在。

威士忌：远水还是近渴？

如果说预调酒业务是“守城”，那么百润股份的战略重心，显然放在了威士忌这个“攻城”的新战场上。这不仅是本次业绩增长的潜在因素，更是决定其未来估值天花板的关键变量。

早在业绩预告发布前，市场对公司股价“五连跌”的恐慌，正是源于其一份高达13.05亿元的定增预案——资金将大部分用于“麦芽威士忌桶陈扩能项目”，包括斥资10亿元购买20万只橡木桶。

市场担忧的是，这个项目投资回收期预计长达近12年，短期内会严重摊薄股东收益。

这一担忧并非空穴来风：公司2025年第三季度为推广威士忌新品已明显加大了费用投放，直接拖累了当季利润表现。如果威士忌新品动销不及预期，持续的折旧摊销和营销投入将持续侵蚀利润，构成估值修复的一大掣肘。

但硬币的另一面是，国产威士忌或正处在一个难得的蓝海窗口期。根据中国酒业协会数据，国内威士忌市场规模年增速保持在两位数以上，而本土品牌尚处于起步阶段，苏格兰、日本、美国品牌仍占据主流位置。

据悉，公司早在2016年就开始布局威士忌陈酿，在四川邛崃建成崃州蒸馏厂，目前已储备数万桶原酒，并推出了“百利得”品牌。

更关键的是，这笔前期投入或正从“烧钱”阶段逐步进入“产出”阶段。尽管公司表示威士忌营收占比尚未超过10%，未在预告中单独披露，但据多家机构调研测算，2025年全年威士忌业务或已贡献亿元级别收入；而2026年第一季度，预计威士忌将继续贡献小几千万增量，虽绝对值仍不算大，但增速可观。

此外，机构还指出，百利得威士忌系列已正式进入RIO的全国渠道网络，且终端反馈良好。这意味着公司过去十几年搭建的、覆盖全国数千家经销商的深度分销网络，开始真正为新业务赋能，实现了预调酒渠道的价值复用与协同。

因此，威士忌业务之于百润，虽尚谈不上真正的解“近渴”，但却初步展现了成为“近渴”之源的潜力。

低度酒赛道群雄逐鹿，成本端迎边际改善

威士忌讲的是长线故事，但百润股份目前的基本盘毕竟还是预调酒——其所处的低度酒赛道，正在发生深刻的变化。

据中国酒业协会数据，2025年低度酒市场规模已达到约742亿元，年复合增长率达25%；进入2026年，行业预计市场规模将攀升至750亿至900亿元区间。

蛋糕在持续做大，自然吸引了更多的的玩家入场分羹：近年来，头部酒企们纷纷在低度酒赛道上落子，将目光投向年轻消费群体——茅台推出了多款仅5-8度的水果味气泡酒；五粮液推出29度“一见倾心”；洋河股份计划上市果酒、露酒和低度潮饮产品；泸州老窖也在同步开发16度、6度的超低度产品。

说完隐忧，再来看一个积极信号：成本端正在迎来边际改善。此前受包材、物流和部分香精原料成本上涨挤压，公司毛利率一度承压。但随着产能利用率回升，叠加部分原材料价格进入下行通道，利润弹性开始释放——根据业绩预告，2026年第一季度，香精香料业务已恢复正增长且经营趋势进一步向好。

本次扣非净利润增速高于归母净利润增速，也从侧面印证了主营业务的盈利能力正在实质性改善。

结语

本次业绩预告的超预期，可以看作是公司战略转型的一个阶段性胜利。预调酒主业的渠道库存回归良性、产品创新持续推进，为公司提供了稳固的业绩安全垫；威士忌业务从长达十年的铺垫中开始兑现收入，则为市场打开了关于未来天花板的想象空间。

但复苏不等于反转。预调酒赛道竞争格局正在变化——新兴品牌与跨界巨头都在虎视眈眈；威士忌前期的高额投入能否转化为持续的动销，也仍需时间检验。对于这家曾站上风口、又跌入低谷的企业而言，这只是漫长征途的第一步。

图片来源品牌官方