宝洁38亿美元收购Thorne，全球快消巨头密集并购加码保健品赛道

8月的第一周，全球快消巨头在保健食品赛道连放了两颗重磅炸弹。8月4日，宝洁宣布以38亿美元，折合人民币约256亿元，从LVMH旗下的私募基金手里收购高端膳食补充剂品牌Thorne，创下宝洁近五年规模最大的一笔收购。三天之后，日本啤酒巨头麒麟控股宣布以18.98亿加元，折合人民币约91亿元，全资收购加拿大的百年维生素品牌健美生。同一周里，拉曼集团还收购了酶生物制剂公司BIO-CAT，整个赛道像是踩准了同一个节拍。

这两笔交易只是序幕。把时间轴往前拉半年，几乎每隔一两个月就有一起这样的并购落地。今年3月，达能以约10亿欧元收购了英国代餐品牌Huel。4月，联合利华以12亿美元收购了成立仅32个月的软糖补剂品牌Grüns，OLLY、Liquid I.V.、SmartyPants、Nutrafol这些功能营养品牌早就在它的口袋里。6月，雀巢全资收购了德国即饮营养代餐品牌yfood。算下来，宝洁、联合利华、雀巢、达能、麒麟、金佰利，全球叫得上名字的食品饮料和日化巨头，几乎一个不落全部下场。

巨头们扎堆扫货，背后是同一个困境，传统的生意越来越难做了。宝洁的洗衣液、纸尿裤这些生活必需品，消费者买得越来越少，麒麟的老家日本，啤酒市场年年萎缩，人口还在持续老龄化。这些靠规模和渠道吃饭的老牌巨头，都急需一个还能保持增长的盘子，而保健品刚好长在最大的风口上。市场研究机构Emarketer说得很直白，消费者买洗衣液纸尿裤的数量在减少，但花在营养补充剂上的钱在增加。数据显示，全球膳食补充剂市场去年规模约2100亿美元，预计到2033年将增长到4300亿美元以上，美国作为全球第一大市场，2025年规模687.4亿美元，预计到2033年将翻倍到1310.8亿美元，中国则是全球第二大市场，2024年规模259.2亿美元，预计到2030年将增至465.9亿美元，年复合增速超过10%。

而中国市场恰好又是这些巨头最惦记的地方。健美生早在1988年就通过香港进入大中华区，2000年正式登陆大陆市场，如今天猫旗舰店粉丝超过45万，叶黄素、维生素C这些核心单品常年热销，去年还第一次亮相了进博会。Thorne的中国官方海外旗舰店也是开着的，复合维生素、甘氨酸镁、姜黄素都是热销款。对一个正在加速老龄化的十四亿人口市场来说，保健品的故事讲得下去，而且刚刚讲到开头。

不过这些交易的代价也越来越高。Thorne在2023年被私有化的时候价格是6.8亿美元，不到三年转手给宝洁，价格飙到38亿美元，估值翻了5.6倍。联合利华健康业务负责人在一次采访中透露，他们评估了110个标的，最终只完成了4笔交易，可见优质标的有多稀缺，抢起来有多贵。

快消巨头的尽头，看起来都指向了保健品。但收购只是第一步，买回来之后能不能经营好，是另一道难题。保健品行业的监管、消费者信任、渠道运营，和卖啤酒卖洗衣液完全是两套逻辑，宝洁收购Thorne的交易预计今年四季度完成，麒麟拿下健美生的交易也在等待审批，到明年这个时候，才能看出这些百亿级押注是补上了增长，还是买了个寂寞。