呷哺呷哺上半年营收同比下滑23% 预计净亏损收窄至约3000万元

8月3日，港股餐饮企业呷哺呷哺（00520.HK）发布盈利预警公告，经初步核算，2026年上半年营收预计约15亿元，同比减少约23%；净亏损预计在2900万至3900万元区间，较上年同期8100万元亏损收窄约51%至64%。

公告将亏损收窄主因归结为：对拟关闭门店及长期亏损门店计提的资产减值损失，较上年同期减少约30%。数据未经审计，后续将发布正式中期业绩。

亏损收窄的真相：减值是“省出来”的，而非赚出来的

乍看之下亏损大幅收窄超过五成，似乎是一个积极信号，但仔细审视亏损收窄的“归因”，其含金量需要审慎考量。

其一，减亏靠的是会计手段，而非经营改善。企业明确承认，亏损收窄的主要贡献来自减值损失的减少这在很大程度上是会计账目上的调整，而非门店层面的运营效益提升。把“少亏的钱”归结于“少计提减值”，本质上是将账面亏损往后推延，并没有解决门店本身盈利能力不足的问题。

与计提减值减少相对应，营收端23%的下滑说明门店实际经营状况仍在恶化，客流和客单价并未出现实质性回升。

其二，营收萎缩的速度在加快。2025年全年收入37.89亿元，同比减少20.3%，而2026年上半年营收同比下滑已达23%。收入的收缩幅度未见收窄，反而进一步扩大。

餐饮企业的收入是利润的基础，如果连收入规模都在加速收缩，减亏的可持续性就缺乏底层支撑。

其三，连续六年亏损格局未变。呷哺呷哺自2021年转亏以来，过去五年合计亏损已超15亿元。即便2026年全年亏损能维持在1亿元以内，也只是“少亏”而非“扭亏”，企业距离真正的盈亏平衡仍有一段距离。

高端品牌湊湊的“火锅+茶饮”模式价值正在不断减弱，大众火锅赛道又面临价格战和翻台率下滑的双重挤压，多品牌矩阵均未展现出清晰的盈利拐点。

其四，数据未经审计，存在变数。公告特别提示初步数据未经第三方审计，最终数字可能调整，以过往经验来看，公告数据与最终审计数据之间的偏差仍需警惕。

从公告内容来看，呷哺呷哺的确在“止血”，但收窄的亏损主要来自于资产减值的减少，属于节流行为而非造血能力的恢复；而营收端的持续萎缩则是一道绕不过去的坎在消费环境变化的背景下，“一人一锅”的模式是否依然具备足够的品牌吸引力，决定了这家老牌火锅能否真正走出亏损泥潭。