黑芝麻担保额度再加1亿，半年净利仅3128万却扛着10.4亿担保余额

10月20日，南方黑芝麻集团股份有限公司（000716）发布公告，拟为控股子公司南方黑芝麻（广西）健康粮仓工厂有限公司向工商银行容县支行申请1亿元综合授信提供不超过9,996.46万元的担保。追加后，公司2026年度担保总额度升至8.37亿元，公司及控股子公司担保额度合计达14.87亿元，占最近一期经审计净资产的59.60%。

根据公告，公司及控股子公司对外担保余额合计104,357.89万元，而黑芝麻2026年上半年归母净利润仅3,128.36万元，担保余额是半年净利润的33倍。

且被担保方健康粮仓工厂的财务状况与担保规模之间似乎存在错配，截至2026年6月30日，该子公司负债总额6.71亿元，其中银行贷款5.29亿元，净资产8.70亿元；上半年净利润2,267万元，全年简单年化约4,500万元，对于一个承载5.29亿元银行贷款的经营主体而言，这个利润水平覆盖利息支出后所剩无几，更谈不上积累偿债储备。

公司在公告中称本次担保“有利于进一步优化其财务结构和降低融资成本”，但优化财务结构的另一面是将子公司的债务风险向上传导至上市公司层面。

黑芝麻2026年上半年的经营数据确实有亮点，营收11.92亿元同比增长28.47%，归母净利润3,128万元同比增长302.85%，经营现金流净额1.83亿元，上年同期为-3,262万元，同比增662.44%。

但这些改善的绝对规模与担保扩张的幅度并不匹配，上半年经营现金流虽然转正至1.83亿元，但公司总负债仍高达16.96亿元，在净负债水平并未实质性下降的情况下，继续追加近1亿元担保额度本质上是在用上市公司的信用为子公司的债务扩张背书。

担保余额是悬在净资产之上的杠杆，一旦子公司经营或行业环境出现不利变化，这个杠杆会以代偿损失的形式冲击利润。