五芳斋拟开展5000万元外汇套保业务 外汇敞口及风控细节受质疑

9月24日，五芳斋发布公告，公司第十届董事会第十次会议审议通过《关于开展外汇套期保值业务的议案》，拟使用自有资金开展远期结售汇、外汇掉期等外汇套期保值业务，任一交易日最高合约价值及保证金、权利金上限均不超过5000万元人民币，交易期限为董事会审议通过之日起12个月。公告称，此举旨在对冲汇率波动风险，不开展投机、套利交易，但仔细审视能发现几处不足。

公告仅笼统提及“境外子公司存在境外经营、银行信贷及对外投资等业务”，涉及美元、欧元、新加坡元等币种，但并未说明境外业务收入规模、外币资产及负债余额、预计外汇收支金额等关键数据，投资者无法准确评估本次套期保值业务的实际风险敞口，也难以判断5000万元额度设置是否合理。

交易品种仅限于远期结售汇和外汇掉期，这两种工具是基础的汇率避险产品，结构简单、流动性好，但灵活性有限，对于多币种、多期限的外汇收支，仅靠远期和掉期未必能完全覆盖风险。

公告称已制定《外汇套期保值业务管理制度》，选择简单产品、限定交易对手为大型银行、落实授权与操作分离等，但未披露具体的风险限额、止损线、估值频率、异常情况处置流程等操作细节。对于衍生品交易而言，制度框架固然重要，但执行层面的具体约束更是风险控制的关键。