华润饮料上半年营收下滑12% 怡宝纯净水市场份额遭娃哈哈农夫山泉蚕食

广西北海开海节前，一支15人的华润饮料销售团队扎在侨港周边，跑民宿，拜餐馆，投放冰柜，摸排渔民的采购周期，把便于储存搬运的膜包水直接搬上出海的渔船。从民宿的柜台到渔民的船舱，现在的怡宝正在寻找一切可能卖水的地方。7月底开完2026年上半年经营工作会议之后，是华润饮料交出的一份不太好的成绩单。上半年公司收入54.55亿元，同比下降12.1%。董事会主席高立在业绩会上说，市场处于存量竞争的阶段，只有进攻才是我们唯一的选择。

怡宝快守不住纯净水老大的位置了。根据数据显示，纯净水品类中，2024年一季度怡宝的份额是63.7%，娃哈哈只有20.7%，一个季度不落地下滑两年之后，怡宝剩38.7%，娃哈哈涨到36.7%，两者只差约2个百分点，2026年第二季度农夫山泉又从中分走了约8%。怡宝仍然是第一，但这个第一已经没有多少安全距离可言。

但实际上纯净水这个品类本身并没有变小，反而变大了。同一时期，纯净水在整个包装水类目中的销售额占比从38.6%升到49.8%，接近半壁江山，蛋糕在变大，最大的一块却没有流向怡宝，问题出在价格上。2024年4月，农夫山泉时隔多年重返纯净水赛道，推出绿瓶纯净水，8.9元12瓶的促销价折算下来单瓶只要0.74元，被市场视作新一轮水战的导火索，娃哈哈借着品牌热度全国加速铺货，今麦郎蓝标水6.9元一箱，商超自有品牌也进场搅局，盒马的超盒算24瓶装卖9.9元，单瓶折算0.4元。

怡宝过去三十多年攒下的家底，是品牌认知，是密如蛛网的经销商网络，还有稳定多年的2元价格带。自从被华润收编，一路做到中国第二大包装水企业和最大的饮用纯净水企业，2024年10月23日在港交所挂牌，当年全年收入135.21亿元，是上市即巅峰的典型样本。

当农夫山泉和娃哈哈把竞争拉回1元价格带，怡宝陷入两难，跟进降价就要牺牲经销商利润和终端价格体系，不跟进就只能看着销量往下走。华润饮料的麻烦恰恰出在渠道上。华润饮料部分市场存在价格倒挂，经销商进货价高于实际成交价，只能依赖厂家返点和补贴维持利润，经营积极性因此受损，此前的渠道调整还造成部分经销商流失，一些市场一度出现覆盖空白，竞争对手随即进来填坑。传统渠道仍是核心基本盘，但流量正被即时零售，电商，家庭渠道和零食折扣等新业态分流，怡宝过去最依赖的，恰恰就是经销商把水送进商超便利店和夫妻店的那套体系。

主业承压，华润饮料原本指望饮料业务顶上来。2025年上半年这块业务收入9.55亿元，增长21.3%，一度是少数的亮点，但今年上半年饮料收入掉到6.17亿元，同比下滑35.4%，这是饮料业务上市以来首次半年度负增长。华润饮料在饮料上不是没有布局，至本清润草本植物饮料，佐味茶事即饮茶，蜜水系列果汁，魔力运动饮料，上半年还针对17个饮料SKU在超过40万家终端做一元畅饮赢大奖的活动，但铺得进去和卖得动是两回事。行业人士的分析很直接，华润饮料过去形成的渠道能力主要服务于包装水，没有顺利转化为饮料业务的优势，怡宝的品牌认知和纯净水高度绑定，消费者还没有把它延伸到茶饮果汁上，旗下饮料又缺少有影响力的大单品，水铺进冰柜靠的是即时消费，饮料需要场景运营和持续营销，这两样恰恰是卖水出身的企业最短的板。

今年华润饮料把自己定义为二次创业的起步之年，动作不小，重组八个大区，把更多经营权限下放到区域，总部编制压减近40%，从外部引入产品开发和数字化人才，上半年在南京苏州长沙天津等城市试点经销商直配终端，减少流通层级，和万辰集团2万多家量贩零食门店合作，为新渠道推专属产品隔离价格体系，为稳住传统渠道的价盘，对部分低价电商平台停止供货，严罚跨区串货。前置仓渠道销量双位数增长，家庭渠道翻番，但这些新渠道的体量，还远远填不上传统渠道流失的坑。留给华润饮料的考题很清楚，一边是不继续搅乱渠道价格的前提下守住怡宝剩下的2个百分点，一边是让一线销售人员送进冰柜的那些饮料，真正被消费者拿走，渔船上的膜包水送得再勤，也只是这门生意里最容易的那一步。