2026年食品饮料上市公司半年报：白酒承压磨底 饮料与啤酒业绩分化加剧

白酒磨底、饮料突围、零食修复，下半年谁能领跑？

导语： 今天是8月27日，食品饮料上市公司已密集交出“期中成绩单”。截至今日上午11点，酒业、饮料乳品、营养保健、调味品、休闲零食等板块多数公司已披露半年报或业绩预告。纵观整个行业，呈现出的却是一幅极为割裂的画面：一边是白酒龙头十年来首次中期利润下滑，另一边是功能饮料、高端啤酒逆势高增……我们基于上市食饮企业公开披露的财报数据，为大家复盘行业上半年，展望下半年。

01 白酒与啤酒：深度调整延续，分化空前加剧

如果要给2026年上半年的白酒行业找一个关键词，那只能是"磨底"。

8月14日，贵州茅台披露半年报，营业总收入922.8亿元，同比增长1.30%，看似稳健，但归母净利润445.2亿元，同比下降1.95%——这是茅台近十年来首次中期净利润下滑。更值得关注的是，茅台系列酒收入129.34亿元，同比下降6%；i茅台平台虽然收入暴增274%至402.64亿元；批发代理渠道收入同比下降21.58%。成本上行与结构切换，令利润短期承压。

五粮液业绩预告显示，上半年归母净利润87.3亿至92亿元，同比增长88.8%至98.97%，但这主要源于上年同期基数追溯重述后大幅走低，需理性看待。

次高端与区域酒企压力更明显：舍得酒业营收22.87亿元，净利润仅1.45亿元，同比暴跌67.26%；

今世缘上半年营收64.36亿元、净利润20.82亿元，分别下降7.41%和6.60%；金徽酒营收增长3.19%，净利润下滑28.24%；汾酒、老窖、洋河、古井贡酒一季度营收与净利润均现两位数降幅。好在二季度已现边际改善。

与白酒的寒气逼人形成鲜明对比，啤酒赛道却在上半年跑出了独立行情。

8月20日，燕京啤酒发布半年报，营收90.31亿元，同比增长5.53%，归母净利润13.99亿元，同比大增26.86%。利润增速是营收增速的近5倍，核心驱动力来自高端化——上半年燕京U8销量突破61万千升，同比增长超25%，高端产品收入占比提升至43.6%，吨酒售价同比上涨8.1%，而吨酒成本仅微增2.3%，毛利空间被显著拉开。

重庆啤酒则呈现出另一番景象：上半年营收85.76亿元，同比下降2.98%，净利润7.96亿元，同比下降7.98%。高档产品收入51.85亿元，下滑1.53%，主流产品降幅更是达到5.69%，仅有经济型产品逆势增长3.17%。这反映出啤酒行业内部同样在分化——高端化是方向，但并非所有品牌都能吃到红利。

02 饮料与乳品：存量竞争，结构为王

宏观数据印证了整体压力。据国家统计局，上半年规模以上饮料产量同比下降0.5%，为近五年首次上半年负增长；酒饮料和精制茶制造业营收6954.9亿元，同比下降7.0%。存量竞争之下，结构性机会仍有丰厚回报。

东鹏饮料仍是增长标杆：上半年营收124.4亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。在能量饮料基本盘稳固的同时，电解质水、无糖茶等新品类持续放量，茶饮料收入大增208.99%至10.58亿元，“第二曲线”初具规模，渠道下沉与品牌年轻化策略成效显著。

统一企业中国上半年营收173.21亿元，同比增长1.37%，净利润14.02亿元，同比增长8.99%，但饮料业务收入下滑0.3%，为近五年中报首次下滑；康师傅控股营收405.45亿元，同比增长1.1%，净利润24.33亿元，同比增长7.1%。在整体消费承压的环境下，饮料巨头的稳健表现，印证了刚需消费的防御属性。

伊利股份半年报营收644.9亿元，同比增长4.13%，归母净利润57.59亿元，同比增长-20.02%。蒙牛乳业半年报营收447.9亿元，同比增长7.77%，归母净利润23.71亿元，同比增长15.94%；妙可蓝多半年报营收与利润均实现双位数增长。

03 零食与调味品：分化加剧，韧性企业开始冒头

休闲零食和调味品行业上半年的关键词是"分化"。

洽洽食品上半年营收35.06亿元，同比增长27.39%；归母净利润2.46亿元，大增177.38%，葵花籽成本回落、坚果放量与渠道拓展形成共振。盐津铺子上半年营收30.7亿元，同比增长4.41%，净利润4.25亿元，同比增长14.1%，在零食赛道中保持了难得的稳健。好想你上半年营收7.066亿元，同比增长2.59%，归母净利润7.44亿元，扭亏为盈，但主要来自所持鸣鸣很忙股权的公允价值变动收益，主业扣非后仍微亏，“账面富贵”要看清。

但并非所有零食企业都在回暖。来伊份预告上半年亏损约0.92亿元，华统股份亏损476亿元。渠道结构、成本管控、产品创新能力，正在成为决定零食企业生死的分水岭。

调味品龙头开局稳健，海天味业上半年营收 161.5亿元，同比增长 6.01%，净利润 41.90亿元，同比增长 7.13%，延续了稳健复苏态势。但中炬高新、千禾味业等同业竞争加剧，零添加红利逐步消退，行业正从概念驱动转向成本与渠道效率的硬实力比拼。

04 营养保健及其它：普遍呈现"增收不增利"

汤臣倍健：2026年上半年实现营业收入 36.71亿元，同比增长 3.94%；归母净利润 6.03亿元，同比下降 18.11%。Q2单季营收18.03亿元，已连续四个季度实现营收同比增长。增长亮点：商超渠道营收同比增长32%，山姆渠道增速高达101%；金装鱼油增速89%跑赢品类均值；儿童钙产品上半年销售额同比增长116%；健力多氨糖同比增长618%

百合股份：2026年上半年实现营业收入 5.04亿元，同比增长 19.81%；归母净利润 0.6亿元，同比下降 13.6%。合同生产（代工）：上半年收入同比增长27.5%，是核心增长引擎，Q2占比达95.2%；上半年自主品牌营收仅3073万元，同比下滑41.23%，占比降至6.1%，连续三年下行。

图源：百合股份官网

均瑶健康：2026年上半年实现营收8.38亿元，同比增长 9.43%；归母净利润 0.45亿元，同比下降 39.74%。

保龄宝：2026年上半年实现营业收入 14.96亿元，同比增长 6.92%；归母净利润 0.82亿元，同比下降 11.17%；扣非净利润0.73亿元，同比下降19.30%。综合毛利率同比提升1.48个百分点至14.65%。核心业务：益生元、膳食纤维、减糖甜味剂三大核心产品营收同比增长18.31%，毛利贡献占比77.17%；膳食纤维表现亮眼：营收同比增长35.37%，毛利率提升7.77个百分点。

百润股份：2026年上半年实现营业收入 16.58亿元，同比增长 11.34%；归母净利润 4.79亿元，同比增长 23.08%；扣非归母净利润4.53亿元，同比增长 27.29%。预调酒主业：酒类产品收入14.30亿元（+10.23%），销量1620.76万箱（+7.82%），经营拐点确立。

爱普股份：2026年上半年实现营业收入 13.05亿元，同比增长 5.54%；归母净利润 5961万元，同比下降 28.27%；扣非归母净利润5236万元，同比增长 35.06%。

05 下半年展望：磨底中的结构性机会在哪里？

展望下半年，食品饮料行业大概率仍将延续"总量承压、结构分化"的格局。

白酒行业的底部尚未确认。中秋、国庆双节的动销表现将是关键验证窗口。茅台批价能否稳定在1700元以上、次高端酒企库存去化进度、宴席场景恢复程度，都将决定行业能否在四季度迎来真正的拐点。大健康食品饮料研究认为：白酒的复苏不会是一场全面的V型反弹，而更可能是龙头先企稳、区域品牌后分化的渐进过程。

啤酒行业的高端化仍将是主线，但竞争格局正在重塑。燕京U8的成功验证了"大单品+高端化+数字化"路径的可行性，而重庆啤酒的承压则警示：高端化不是简单提价，而是需要品牌力、渠道力和供应链效率的系统支撑。

饮料赛道，功能化、健康化、场景化三大趋势仍在加速。东鹏饮料的逆势高增不是偶然，而是踩中了能量饮料从"提神工具"向"运动生活方式"转型的风口。下半年，无糖茶、电解质水、植物基饮品等细分品类仍有较大的渗透空间。

零食行业，渠道变革仍在深化。量贩零食店的快速扩张正在重塑行业格局，具备供应链优势和产品创新能力的企业将在洗牌中胜出。

在我看来，这轮中报季传递出一个清晰信号：食品饮料行业没有整体的景气或不景气，只有结构性的赢家与输家。茅台净利润下滑2%与东鹏净利润增长20%并存，洽洽强势反弹与部分连锁企业预亏并存，说明行业已从“水涨船高”进入“真刀真枪”阶段。下半年，我们更看好三类企业：真正把渠道做向消费者的企业、把成本红利转化为真实利润的企业、围绕健康消费持续迭代产品的企业。

附件：已披露半年报的部分上市食饮企业的业绩表现

📈 实现增长的（部分）企业

📉 出现下滑的（部分）企业

声 明： 本文核心财务数据来自各上市公司2026年半年度报告及业绩预告。本文为行业研究交流，不构成任何投资建议。