8月9日，百合股份（603102）披露2026年半年度报告，今年上半年公司实现营业收入5.04亿元，同比增长19.81%；但归母净利润为0.62亿元，同比下降13.64%；扣非净利润亦下滑13.38%至0.60亿元。基本每股收益1.00元，加权平均净资产收益率3.62%，这份“增收不增利”的成绩单，折射出公司外延扩张与内部整合并行的复杂局面。
从收入端看，近两成的增长主要得益于两大动力，一方面，去年完成收购的新西兰子公司Oranutrition Limited（ORA）于本期实现并表贡献，上半年ORA营收达0.82亿元、净利润0.12亿元，按56%持股比例计算，为公司贡献归母净利润约0.07亿元；另一方面，剔除ORA后公司内生收入约为4.22亿元，同比微增0.3%。
产品结构上，功能饮品、粉剂和硬胶囊分别增长44%、45%和75%，传统剂型软胶囊和片剂也在二季度恢复正增长，新剂型迁移趋势明显。
上半年境内收入同比增长12%，而境外收入同比大幅增长81%，海外业务已成为公司增长的第二引擎，从业务模式看合同生产（CDMO）收入同比增长27%，但自主品牌收入下降41%，代工业务的扩张速度远超自有品牌。
利润端承压则主要来自三方面因素，首先是管理费用大幅增加，由上年同期的2019.58万元猛增至3516.22万元，同比增长74.11%，主要系子公司并表后管理费用增长所致；其次，财务费用由上年同期的净收益712.60万元转为支出94.57万元，受存款利息下降及汇率变动影响，汇兑损失同比净增约380万元；此外，资产减值损失和信用减值损失合计扩大至888万余元，进一步拖累利润。
尽管净利率由上年同期的17.10%降至13.40%，但公司毛利率却逆势提升0.66个百分点至36.88%，其中合同生产毛利率改善1.43个百分点，境外业务毛利率提升1.83个百分点，显示主业盈利空间并未恶化。
在现金流方面二季度出现积极信号，单季经营现金流净额达0.46亿元，同比大增106%，但上半年整体经营活动现金流净额5748.08万元，仍同比下降22.56%。
机构研报预计，随着并表协同效应逐步释放，下半年利润有望修复，并维持“买入”评级。未来外延业务与内生业务的协同效果，将是决定全年业绩走向的关键变量。
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