宝洁38亿美元收购Thorne 全球快消巨头掀起功能食品与膳食补充剂并购潮

2026年8月，宝洁以38亿美元现金从LVMH旗下L Catterton手中收购高端膳食补充剂品牌Thorne。

导语

2026年8月，宝洁以38亿美元现金从LVMH旗下L Catterton手中收购高端膳食补充剂品牌Thorne。这笔交易不仅是宝洁近年来在健康领域的最大手笔，更像是一颗信号弹——全球快消巨头正在功能食品赛道掀起一轮前所未有的并购狂潮。

就在两个月前，联合利华刚以12亿美元拿下美国软糖补剂品牌Grüns；达能在短短一年内连续完成四笔重磅收购，从肠道健康到蛋白营养全面布局；百事则以Poppi+Siete+Celsius的组合拳，在功能饮料和健康零食两条战线同时发力。这些看似分散的收购，背后是同一个战略逻辑：传统快消增长见顶，功能食品正在成为下一个万亿级战场。

图：过去24个月"功能食品与营养健康"的重大资本动作

六大赛道，巨头疯狂扫货

梳理过去18个月全球快消巨头在功能食品领域的收购动作，可以清晰看到六条核心赛道正在被密集布局。

1. 膳食补充剂：最热门的必争之地

膳食补充剂（VMS）是本轮并购中竞争最激烈的赛道。宝洁38亿美元收购Thorne是标志性事件——Thorne拥有高端科学营养定位，同时服务C端消费者和B端医疗从业者，专业背书极强。值得注意的是，Thorne此前曾是联合利华与宝洁的竞购标的，联合利华一度传出最高40亿美元报价，最终被宝洁拿下。

联合利华虽然错失Thorne，但早已重兵布局。2026年4月，联合利华以12亿美元收购成立仅32个月的软糖补剂品牌Grüns，其每日营养软糖含60+种成分，以DTC订阅模式快速崛起。加上此前收购的OLLY维生素软糖、Liquid I.V.电解质补充剂和增持的Nutrafol美容营养品牌，联合利华在VMS领域已形成完整矩阵。

2. 蛋白营养

2. 代餐：GLP-1引爆的超级赛道

GLP-1减肥药的全球普及，直接引爆了蛋白营养和代餐赛道。减重人群需要补充蛋白质防止肌肉流失，“完整营养”概念从健身圈走向大众市场。

达能是这一赛道最激进的买家。2026年3月，达能以约12亿美元收购英国植物基代餐品牌Huel，拿下“完整营养”定义者的核心话语权和DTC用户社区。同年6月，达能又以约20亿澳元收购澳大利亚MADE集团，其产品线覆盖高蛋白即饮、益生菌酸奶和椰子基食品，已在澳新及东南亚建立成熟渠道。

雀巢同样重仓代餐。2026年6月，雀巢新CEO费耐睿上任后首笔收购落地——全资收购德国即饮代餐品牌yfood，估值约35亿元人民币。雀巢2023年已持有49%股权，此次买断剩余股份，标志着对“智能食品”赛道的全面押注。

3. 肠道健康：科学壁垒最高的前沿阵地

如果说VMS和代餐是“热赛道”，肠道健康就是“深赛道”——科学壁垒更高，长期价值更大。

达能2025年6月以约2亿美元收购比利时生物技术公司The Akkermansia Company（TAC），是这一赛道最具标志性的交易。TAC拥有专利菌株Akkermansia muciniphila MucT™，这是一种经过临床验证的“下一代益生菌”，能够强化肠道屏障、减轻炎症、改善肥胖和糖尿病等代谢疾病。这笔收购的意义远超普通益生菌品牌——达能买的是一个有临床数据支撑的微生态治疗平台。

百事和可口可乐则选择从饮料端切入。百事2025年以19.5亿美元收购益生元苏打水品牌Poppi，将肠道健康功能融入日常饮料。可口可乐则选择自研路线，2026年全球首发益生元汽水，每瓶含5000mg+益生元。

4. 功能饮料：饮料巨头的转型主战场

功能饮料是传统饮料巨头转型的核心抓手。百事在这一领域动作最大：除了19.5亿美元收购Poppi，还在2025年9月以5.85亿美元增持功能性能量饮料品牌Celsius，持股比例提升至11%。加上Siete健康零食，百事已构建起“功能饮料+健康零食”的双轮驱动格局。

可口可乐则更多依靠内部创新。其BODYARMOR运动饮料持续推出功能化新品，如BODYARMOR FIT含气运动饮料，添加零糖、电解质、咖啡因并提供代谢支持。整体来看，可口可乐在功能食品领域的收购动作相对保守，更倾向于在现有品牌矩阵中做功能化升级。

5. 健康零食与医疗营养：两翼齐飞

零食品类的健康化升级也是巨头布局的重点。百事2025年1月以12亿美元完成对墨西哥裔美国健康食品品牌Siete Foods的收购。Siete主打无谷物、清洁标签的墨西哥风味食品，从杏仁粉玉米饼起步，已扩展到薯片、酱料等多个品类，覆盖超过4万家零售店。

医疗营养则是功能食品中壁垒最高、毛利也最高的细分领域。达能2025年先后收购美国管饲饮食企业Functional Formularies和植物基医疗营养品牌Kate Farms，后者是美国医生推荐排名第一的植物基品牌。日本三得利也在2026年4月以约106亿元收购第一三共医疗保健，从酒水饮料正式切入自我护理和OTC健康产品领域。

巨头布局图谱与战略差异

同样是布局功能食品，七大巨头的战略路径各不相同。

宝洁采取"少而精"的高端单点突破策略，用Thorne一笔重磅收购直接切入高端科学营养市场，加上已有的美达施、Align益生菌等品牌，健康护理事业部矩阵初具规模。

联合利华是转型最彻底的巨头——大规模剥离传统食品业务（砍掉约四成营收），转头重仓营养健康赛道。Grüns+OLLY+Liquid I.V.+Nutrafol+竞购Thorne，每一笔都指向同一个方向：从食品公司转型为健康与美容公司。

百事采取饮料+零食双轮驱动策略，饮料端用Poppi和Celsius切入功能饮料，零食端用Siete补齐健康零食，两条战线协同推进。

雀巢的功能食品版图最完整、覆盖最广。雀巢健康科学独立运作多年，从代餐（yfood）到植物基营养（Orgain），从医疗营养到膳食补充剂（GO Healthy），布局最体系化。

达能是节奏最快的玩家。一年内连续完成四笔重磅收购（Huel、MADE、Akkermansia、Kate Farms），战略主线清晰：以蛋白营养和肠道健康为双核心，围绕GLP-1时代的健康需求构建完整产品矩阵。

可口可乐更倾向于内部创新，益生元汽水、BODYARMOR功能运动饮料等都是自研产品，收购动作相对较少。三得利则通过收购第一三共医疗保健，走"消费+医疗"的融合路线。

底层逻辑：为什么是现在？

这轮功能食品并购浪潮的集中爆发，并非偶然，而是多重因素叠加的结果。

GLP-1浪潮重塑消费需求。 GLP-1减肥药的全球普及正在深刻改变人们的饮食结构。减重人群需要补充蛋白质、需要肠道健康支持、需要完整营养替代——这些需求直接催生了蛋白、代餐、肠道健康等赛道的爆发式增长。巨头们抢的不是今天的市场，而是GLP-1时代万亿级的健康消费增量。

传统业务增长见顶，卖传统买未来。 几乎所有巨头都在同步做一件事：剥离低增长的传统业务，收购高增长的健康品牌。联合利华砍掉四成食品营收，雀巢剥离水业务，达能出售有机乳品——一边"瘦身"，一边"增肌"，功能食品就是那块"肌肉"。

估值逻辑正在变化。 Thorne三年估值翻了5倍多，Grüns成立仅32个月估值12亿美元——功能食品品牌的估值逻辑已经从传统的"食品PE"转向"科技/医药PS"。有临床数据、有科学背书的品牌，享受的是科技公司级别的估值溢价。

DTC+订阅成为新标配。 被收购标的几乎都具备强DTC能力和高复购订阅模型。巨头买的不只是品牌，更是直接触达消费者的数据能力和持续稳定的现金流。

趋势判断与行业启示

从这轮并购浪潮中，可以提炼出三个确定性趋势。

精准营养取代泛健康。 "健康"已经是一个太泛的概念，未来属于"精准营养"——针对特定人群、特定功能、有临床数据支撑的产品。越精准，越有价值。

功能化下沉到日常食品。功能成分正在从补充剂向日常食品饮料渗透。益生元汽水、蛋白零食、功能软糖、益生菌酸奶——消费者不再满足于“吃补剂”，而是希望“在日常饮食中获得功能”。

科技与消费的边界正在模糊。功能食品的竞争已经从“品牌营销”升级为“科学技术+品牌运营”的双能力竞争。未来的头部企业，既要有实验室的研发能力，也要有货架上的品牌力。

结语

38亿美元收购Thorne，不是终点，而是一个新时代的起点。当全球快消巨头集体转向功能食品，当估值逻辑从“食品”转向“科技”，当GLP-1重塑全球饮食结构——功能食品赛道，正在经历它诞生以来最深刻的一次产业变革。功能食品的黄金时代，才刚刚开始。