海天味业上半年净利增7%：二季度利润环比降28% 经营现金流下滑近两成

8月26日，海天味业（603288.SH）披露2026年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入161.46亿元同比增长6.01%，归母净利润41.90亿元同比增长7.13%，扣非净利润39.60亿元同比增长3.77%，调味品主营业务收入153.52亿元同比增长5.43%。表面看这是一份营收利润稳步增长的成绩单，但《小极财经》深入拆解其季度结构和现金流数据后发现，二季度盈利环比大幅回落、经营现金流显著下滑等信号同样值得关注。

分季度来看，公司一季度净利润24.44亿元，二季度净利润仅17.46亿元环比下降28%，作为调味品行业的龙头企业，如此显著的季度利润波动并不常见，虽然二季度为传统消费淡季，但近三成的环比降幅仍超出市场预期，反映出公司在费用投放节奏或成本端的压力正在加大。

上半年综合毛利率41%同比提升0.9个百分点，主要受益于产品结构优化，但二季度单季毛利率为39.8%环比一季度下降约1.2个百分点，同比亦下降0.4个百分点，毛利率的同比升、环比降走势意味着进入二季度后成本端或销售端的压力正在侵蚀盈利空间，这一趋势若在下半年延续全年盈利弹性将面临考验。

另外费用结构呈现分化，上半年销售费用率5.8%同比下降0.6个百分点，公司在营销端有所收紧，但管理费用率2.4%同比上升0.4个百分点，管理费用的持续攀升可能与组织架构调整、人员成本增加有关，在当前营收增速已降至个位数的背景下，费用端的刚性增长将进一步挤压利润空间。

上半年经营活动现金净流入12.24亿元，较上年同期减少2.78亿元同比下降18.52%，在营收增长6%、净利润增长7%的背景下，经营现金流反而下降近两成，利润与现金之间形成明显的剪刀差，这意味着公司账面上的盈利，相当部分并未转化为真实现金流入，利润表的质量正在下降。

海天味业2026年半年报呈现的双增局面，在二季度盈利环比骤降、经营现金流显著下滑的映衬下，底色并不如表面数字那般稳健，二季度净利环比降28%、经营现金流缩水近两成、毛利率季度环比出现回落、费用结构分化意味着公司在调味品行业进入存量竞争阶段后，盈利稳定性正在面临新的挑战。