玛氏在华「胃口」大开：告别金龙鱼，品客与家乐氏全面步入「玛氏时代」

随着金龙鱼的一纸公告，全球史上最大食品收购案之一在中国的「最后一公里」正式打通。玛氏（Mars）不仅拿下了Kellanova（家乐氏、品客母公司），更展现了其对中国市场全渠道、全品类统治的野心。

4.18亿元的「全资收官」：合资时代的终结

2026年1月14日，益海嘉里金龙鱼（300999.SZ）发布公告，正式将其持有的家乐氏上海和家乐氏昆山各50%的股权转让给玛氏箭牌糖果（中国）有限公司。

• 交易对价： 总计6000万美元（约合人民币4.18亿元）。
• 战略意义： 此次交易是玛氏以359亿美元完成对Kellanova全球收购后的必然延续。这意味着，曾在中国历经「两次注销、一次合资」坎坷路的家乐氏，以及知名薯片品牌品客（Pringles），正式告别长达十余年的合资模式，彻底并入玛氏中国的业务版图。

从行业视角看，金龙鱼的「退场」宣告了国际巨头在华利用本土粮油巨头渠道「借道超车」的阶段性使命完成，玛氏将以唯一股东和操盘手的身份，对这些品牌进行深度整合。

玛氏中国的「神秘账本」首次曝光

由于玛氏并非上市公司，其在华业绩一向被视为业内「最高机密」。随金龙鱼公告披露的财务数据显示，玛氏在中国的体量远超外界想象：

1. 玛氏箭牌中国业绩（2024年度）：
   • 营收：超150亿元人民币。
   • 净利润：近8.6亿元人民币。
2. 新成员体量： 家乐氏在华业务（上海+昆山实体）2024年营收约为4.1亿元人民币。
3. 对比： 虽然家乐氏目前的营收仅占玛氏中国体量的3%不到，但这为玛氏提供了宝贵的咸味零食（品客）与谷物早餐（家乐氏）两大成熟赛道入口。

补齐拼图：从「甜味帝国」到「全场景覆盖」

长期以来，玛氏箭牌在中国以德芙、士力架、M&M’S、益达等品牌统治了甜味休闲零食市场。然而，面对中国零食市场「咸增甜减」的趋势，玛氏急需新的增长点。

1. 咸味零食补位： 品客薯片的加入，直接让玛氏切入百事（乐事）的核心腹地。尽管目前品客在中国薯片市场尚未进入TOP 10，但依托玛氏强大的分销网络，其扩张潜力巨大。
2. 早餐场景渗透： 家乐氏燕麦与谷物业务让玛氏进入了健康化、功能化的早餐场景。根据德邦证券2025年研报，家乐氏在中国燕麦市场份额约为5.3%，排名第五，位于西麦、桂格等之后。

未来挑战：玛氏能否玩转「跨界」？

虽然玛氏拥有极强的渠道掌控力，但收回全资后，依然面临两大硬仗：

• 薯片战场的突围： 目前中国薯片市场高度集中，乐事、可比克、呀!土豆等前三名占据了70%的市场份额。品客作为「挤压型薯片」的代表，如何与乐事等「原切薯片」争夺年轻人，是玛氏的一大考验。
• 燕麦市场的本土化： 燕麦赛道正面临西麦等本土品牌的性价比竞争，以及卡乐比等品牌的差异化竞争。

玛氏的优势在于「全球研发+本土渠道」。收购完成后，玛氏极有可能对品客进行本土化口味创新，并利用玛氏在便利店和新零售渠道的议价能力，重新对这些品牌进行铺货。

玛氏通过此次股权收购，彻底完成了从全球总部到中国落地实体的步调统一。对于金龙鱼而言，这是一次溢价离场的资本运作；对于玛氏而言，则是其在华开启「全品类零售巨头」之路的发令枪。

2026年起，中国休闲零食市场的双雄争霸（玛氏 vs 百事）将变得更加直接。