麦当劳Q2财报：营收净利双增超预期 中国市场正增长但美国客流下滑

8月6日，麦当劳发布2025年第二季度财报，全球收入68.43亿美元，同比增长4%（固定汇率）；净利润22.53亿美元，同比增长9%；全球同店销售额增长3.8%，创近两年最大增幅，系统销售额含直营与特许经营增长6%（固定汇率），中国市场同店销售额实现正增长，鸡肉产品成为核心驱动力。

数据整体亮眼，营收、利润双双超预期，但光鲜数字之下仍有一些问题值得探究：

一、美国市场放缓，客流持续萎缩

美国同店销售额增长2.5%，扭转连续两季下滑，但增速远低于国际特许市场的5.6%。

美国快餐行业低收入消费者光顾次数较去年同期再次出现两位数下滑，麦当劳CEO坦言：“重新吸引低收入消费者至关重要，因为他们光顾麦当劳餐厅的频率通常高于中高收入消费者。”客流这一核心指标未真正复苏，增长更多依赖客单价提升，可持续性存疑。

二、中国市场：高增长伴随高成本

国际特许市场同店销售额增长5.6%，中国是重要推动力，但高速扩张的另一面是巨大的资本投入，今年上半年中国净新增407家门店，全年目标约1000家。

新店开业初期通常拉低同店销售和利润率，新增门店能否快速贡献正向收益，是持续考验。

三、鸡肉依赖度过高，产品结构单一风险

据管理层透露，鸡肉品类全球规模已超牛肉且增速更快，中国市场同样由鸡肉产品单核驱动。

这样过度依赖单一品类，一旦消费者偏好转移或竞争加剧，如竞品推出更具吸引力的鸡肉产品，业绩将面临较大波动风险。

四、利润率承压，成本侵蚀利润空间

营收增长4%的同时，净利润增长9%看似不错，但需注意这是在去年同期低基数基础上实现，全球通胀持续、牛肉等原材料价格上涨，加上大规模促销投入，利润率能否持续改善仍是未知数。

大摩维持“持股观望”评级，也反映出市场对盈利持续性的审慎态度。

同时这份财报展示了麦当劳全球业务复苏的势头，尤其是中国市场的增长韧性。

但美国市场客流未真正回暖、中国市场高速扩张的成本压力、产品结构单一化风险，以及宏观通胀对利润的持续侵蚀，都意味着这份超预期成绩单，远未到可以松一口气的时候。