股权零质押、负债降百亿！牧原最硬底气来自这“2块钱”

日前，牧原股份披露了2025年12月生猪销售简报。2025年牧原累计销售生猪7798万头，实现销售收入1328亿元。结合此前披露的经营数据，牧原股份全年稳健，财务优化，现金流充裕。

另外，牧原宣布，今年第四季度，“秦英林家族”旗下持股正式进入“零质押”时代。牧原股份的财务结构稳步改善，负债率降至55.50%。

今年3月份，公司CFO高瞳曾明确表示，2025年牧原股份负债将压降100亿元；9月底，公司债务总额比年初减少了97.96亿元，叠加10月完成的50亿元权益分派，实际负债降低规模突破‌100亿元‌，超额完成年初目标。

在猪价持续低迷的2025年，牧原股份究竟凭啥能实现“降负债”“零质押”？这背后是谁给它的底气呢？

新食材认为，这与年初到年末，生猪成本从13.1元/公斤降至11.3元/公斤，上下差出来的这“2块钱”有着密不可分的关系。

秦英林家族股权进入“零质押”时代

近日，牧原股份宣布，控股股权牧原实业集团已经完成全部股权质押解除，秦英林家族旗下的持股正式进入“零质押”时代。

据了解，本次解除质押股份数量为4750万股，占牧原实业集团持股的5.6%。至此，控股股东及其一致行动人（秦英林、钱瑛、秦牧原）合计持有的55.11%公司股份已全部转为非质押状态。

这一结构性改变，可以说与公司四季度商品猪销售收入1328亿元的佳绩同样令人欣喜。这有助于推动集团强化股权结构的稳定性，展现出公司治理持续优化的积极信号。

负债率降至55.50% 财务结构趋稳

今年3月份，牧原股份CFO高瞳曾表示，2025年牧原股份负债将降100亿元，此目标一出引起行业的广泛关注。要知道“猪周期”带来的波动，使企业通常在扩张期增加杠杆、在低谷期保生存，主动在行业承压阶段设定如此激进的降负债目标，无疑是一次逆周期的“压力测试”。

但令人惊喜的是，未到年底，这一目标就已经提前实现了！

2025年三季报显示，1-9月公司实现归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%，盈利能力显著提升。截至2025年三季度末，牧原股份资产负债率降至55.50%，较年初负债总额减少约98亿元。叠加10月完成的50亿元权益分派，公司年初设定的降负债目标已顺利甚至超额完成，财务健康度持续提升。

在2025年生猪产业持续承压的大背景下，牧原股份不仅交出了一份漂亮的“盈利答卷”，还在现金流和抗周期能力上进一步体现出超强实力。那么，牧原究竟是如何做到的呢？

一体化产业链发挥“降本增效”优势

对于企业而言，想要减少负债，降低成本、提高利润是必经之路！

2025年11月，牧原股份生猪养殖成本为11.3元/kg，达到全行业最低水平。这与牧原股份集饲料工厂、种猪育种、商品猪饲养及屠宰加工为一体产业链模式密不可分。尤其在生猪养殖中饲料、防疫等方面的成本控制优势明显。

在饲料方面，以小麦、玉米、豆粕等为主的饲料原粮成本约占生猪养殖企业营收的55%-65%，且产品受气候等因素的影响，价格波动较大。

牧原股份的竞争优势在于，其长期与国外粮商建立长期稳定的采购关系，锁定了大批原粮供给，有效对冲了原粮价格上涨带来的风险。因此，2025年第三季度，牧原采购的小麦、玉米等价格要低于不少头部养殖企业。

在仓储运输方面，牧原股份则因养殖场布局在饲料厂5-10公里以内，运输成本低于行业平均水平；集团搭建了自有仓储体系，其饲料仓储平均费用成本同样处于较低水平。

这意味着，从原粮采购、饲料加工到运输仓储，牧原在每一环节均实现了有效的成本控制。

而这之外，一体化产业链管控下，防疫成本、动物疫苗等环节也缩减了成本支出，从各个角度把“降本增效”发挥到了极致。

这加速推进了“牧原债务压缩100亿”目标的实现。

成本下降近2元/公斤 增厚盈利空间

具体成本对比来看，牧原也给出了答卷。2025年11月公司生猪养殖完全成本约为11.3元/公斤，较年初的13.1元/公斤下降近2元/公斤，降幅明显。而这上下差出来的“两块钱”却带来了大影响。

成本下降对牧原股份而言，最直接的影响就是——增厚盈利空间。

在猪价由市场决定的前提下，成本是决定盈利能力的唯一变量。从数据来看，假如一头猪出栏体重为110公斤，成本每下降1元/公斤，每头猪的利润就增加约110元；下降2元/公斤，就意味着单头猪的盈利边际得到显著拓宽。

除了利润，在生猪行业仍处于调整期的当下，牧原股份能够同时实现“降负债”和“降成本”，也切实展示出其卓越的周期管理能力和战略执行能力。不得不说，此举强化了其作为行业龙头“穿越周期”“持续成长”的市场形象。

新食材观察

在行业深度调整期，牧原股份以“家族股权零质押、负债率下降百亿、养殖成本领先”的组合突破，为生猪养殖业提供了穿越周期的战略范式。这标志着行业竞争正从规模驱动，转向财务健康、运营效率与公司治理并重的高质量发展新阶段。

“家族股权零质押”推动行业重构股权安全观，负债优化与成本控制则共同定义了新时期生存底线——企业不仅需具备成本护城河，更要构建应对长期不确定性的财务韧性。牧原的实践揭示：只有将周期波动视为锤炼内功的契机，在扩张中敬畏风险、在低谷中追求效率，才能真正摆脱被动震荡，完成从规模龙头到价值标杆的产业跃迁。