星巴克2026财年Q3净利润大增87% 中国业务转向特许经营轻资产模式

星巴克中国进入“轻资产时代”

> 把8000家门店交给博裕后，星巴克中国真正的考验才开始。

作者丨象升 出品丨零售公园

2026年7月30日，星巴克披露2026财年

Q3财报（截止6月28日），营收93.2亿美元，同比下降1.4%；净利润10.45亿美元，同比增长87.2%。

值得注意的是，虽然营收下跌，但星巴克的经营质量却稳步向好。同期，星巴克全球同店销售额增长

7.9%；经营利润率同比上涨5.5个百分点至19.1%。

究其原因，星巴克已将约8000家中国市场直营门店转入与博裕资本成立的合资企业。本季度，中国业务不再并入星巴克财务报表，而是以许可、产品销售、权益法投资收益的形式存在。

可以说，2026财年Q3财报不仅仅是一份简单的季报，更是星巴克中国商业模式转型后的首张“成绩单”。

发力合资模式，星巴克中国换挡

2025年11月，星巴克宣布，将中国业务最多60%的股权出售给博裕资本，交易估值40亿美元（约合人民币284.84亿元）。半年后，上述调整反映到了财报之上。

2026

财年Q3财报显示，星巴克国际业务营收13.2亿美元，同比下跌34%。其中，直营门店收入7.51亿美元，同比下跌50.8%；授权门店收入5.61亿美元，同比增长20.7%，占国际业务收入的比重从23.1%

升至42.4%。

这主要是因为，星巴克中国零售业务转变为特许经营合资模式，终端销售收入不再全面并入星巴克的报表，而是变为“确认授权费+商品供货”。

中国业务变阵，虽然导致公司营收增长承压，但由于无需承担门店租金、人工、折旧等成本，星巴克的利润反而向好。2026财年Q3财报显示，星巴克国际业务营业利润率为19.1%，同比上涨

5.5个百分点。

整体而言，得益于中国业务“轻资产”运营，本季度星巴克一般及行政费用为5.99亿元，同比下降11.6%。最终，星巴克Non-GAAP营业利润率为14.4%，同比上涨4.3个百分点。

透过财务数据来看，星巴克出售中国业务确实是一次成功的调整。只要中国合资公司持续开店、采购产品，星巴克就能从中获益。不过星巴克并非高枕无忧。由于利润需和合作方分享，中国门店经营质量一旦恶化，其授权费和投资收益仍会受到负面影响。

中国同店数据消失，丢失定价权

星巴克之所以选择与博裕资本合作，很大程度上都是因为中国咖啡市场竞争异常激烈，相关业务面临巨大的下行压力。

黑峪投资披露的研报显示，2023年—2025年，中国连锁咖啡客单价持续下滑。各年12月，客单价分别为32元、

28元以及25元。

为提升市场竞争力，留住消费者，星巴克不得不主动降价。2025年6月，星巴克中国下调旗下数十款饮品价格，平均降幅约5元，最低价为23元。2025财年，星巴克中国同店销售额下降1%

，交易量增长4%，客单价下降5%。

迈入2026年后，星巴克在中国市场的经营质量依然没有向好的迹象。2026财年Q2，星巴克中国同店销售增长0.5%，交易量增长2.1%，

，客单价下降1.6%。

可以说，近年来在中国市场，星巴克主要靠低价吸引消费者，而非高端品牌形象与差异化的“第三空间”。

2026财年Q3财报显示，星巴克国际市场同店销售增长5.7%，其中交易量增长2.6%，客单价增长3.1%。不过，此数据不能说明星巴克中国业务“量价齐升”。因为星巴克的同店销售数据只统计运营满