香飘飘上半年营收12.77亿元实现扭亏为盈 净利率不足1%降费成扭亏主因

8月16日，香飘飘发布2026年半年度报告，数据显示上半年公司实现营业收入12.77亿元同比增长23.31%，归母净利润1085.97万元较上年同期亏损9739.09万元实现扭亏为盈，公司表示，利润改善主要得益于销量上升带来的收入增长、销售费用同比下降7.26%以及渠道价值链修复。

从业务结构看，冲泡业务销售收入6.68亿元，即饮业务5.79亿元，两大板块已接近平分秋色，截至报告期末，公司经销商数量为1700家，境外市场已进入美国、加拿大、英国、意大利、新加坡等地。

这份扭亏成绩单无疑是积极信号，但细拆数字与结构，仍有多个维度值得审视：

扭亏为盈属实，但利润含金量较低，营收突破12.7亿元，净利润却仅有1085万元，净利率不足1%。这意味着公司主业盈利依然极为微薄，若扣除政府补助、资产处置等非经常性损益，扣非净利润能否为正尚存悬念。

换句话说，公司从巨亏到微利迈出了第一步，但距离真正的经营健康度仍有漫长距离。

“降费”是扭亏主因，可持续性存疑，销售费用同比下降7.26%，在营收增长超两成的背景下实现费用收缩，说明公司此前烧钱换规模的策略正在纠偏，但费用压缩总有极限，未来利润增长必须更多依赖收入扩大和毛利率提升，而非单纯节流，若下半年销售费用因旺季营销而反弹，利润能否守住正值将面临考验。

冲泡与即饮接近对半开，结构优化初见成效，但即饮仍处投入期，冲泡业务6.68亿、即饮5.79亿，打破了过去冲泡“一枝独秀”的格局，表明公司向全季节饮料转型的战略取得阶段性成果。

但即饮市场竞争激烈，毛利率普遍低于冲泡，若即饮占比继续提升而规模效应尚未释放，整体盈利能力可能反而承压，即饮能否从增收走向增利，是下半年的看点。

经销商数量持平微增，渠道修复尚处早期，1700家的经销商规模较此前未有大幅变动，公司提及“渠道价值链修复”，或意味此前去库存、价盘整顿取得进展，但经销商的信心恢复与净增加速，仍需更长时间验证。

境外市场虽已布局五国，但公告未披露具体收入体量，大概率仍处占位阶段，短期内难以贡献实质性增量。

香飘飘这份半年报释放了经营触底反弹的积极信号，扭亏、降费、结构优化三大线索均指向改善方向，然而不足1%的净利率、即饮业务的盈利拐点、以及渠道扩张的真实动力，仍是悬在头顶的三道考题。

从不亏到能赚，香飘飘的复苏之路刚刚走完第一程。