洋河股份上半年营收净利双降 Q2扣非净利润同比降超96%仅剩2118万元

8月26日，洋河股份（002304.SZ）披露2026年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入105.40亿元同比下跌28.76%，归母净利润26.02亿元同比下降40.10%，扣非净利润24.49亿元同比下降42.12%。

表面看这仍是一份头部名酒保持盈利的成绩单，但深入拆解其季度结构和渠道数据后发现，营收净利双双下跌超四成、Q2单季利润近乎归零、经销商半年锐减超500家等危机信号同样不容忽视。

分区域来看，江苏省内市场实现营收43.91亿元同比下跌38.34%，跌幅远超省外市场的19.72%，作为洋河股份的根据地省内市场贡献了公司约42%的营收，其跌幅接近四成意味着大本营正在塌陷，省外虽有下滑但相对温和区域失衡进一步加剧。

分季度来看，第二季度实现营收23.55亿元同比下降36.86%，环比下降71.23%，归母净利润仅1.55亿元同比下跌78.04%，环比下降93.66%，扣非净利润更是仅剩2118.33万元同比下跌96.55%，环比下降99.13%，一个季度扣非利润不足2200万元。去年同期公司单季营收仍有37亿元、净利润7亿元，仅一年时间Q2利润从7亿骤降至1.5亿，这一断崖式下滑折射出公司面临的经营压力已远超行业周期性波动的范畴。

截至2026年6月末，公司经销商数量合计7833家较2025年末净减少538家，其中省内减少116家、省外减少422家，半年内砍掉超过500家经销商，这一力度远超行业正常调整范畴。公司以整顿秩序、稳定价盘、恢复信心为核心策略主动推进渠道出清，但传统经销商网络的大规模收缩，必然影响终端覆盖密度和回款节奏，渠道从铺数量向抓质量的转型阵痛仍在持续。

而渠道打款意愿明显减弱，2026年上半年末公司合同负债43亿元同比减少27%，合同负债作为经销商打款的先行指标，其大幅下降意味着渠道商对洋河产品的信心正在减弱，在行业整体仍处调整期的背景下，经销商不敢打款、不愿囤货的谨慎情绪进一步蔓延，将对公司下半年的收入确认形成持续压力。

在营收骤降近三成的背景下，期间费用率被动攀升至24.49%同比上升4.63个百分点，其中销售费用率同比上升1.22个百分点至15.7%，管理费用率更是同比上升2.74个百分点至8.6%，收入大幅缩水而费用刚性难降导致利润被双重挤压，这也是归母净利润跌幅远超营收跌幅的核心原因。

营收净利双双下跌、Q2扣非利润仅剩2118万元、省内市场下跌38%、经销商半年锐减超500家、合同负债下降27%、费用率被动攀升这六重危机叠加，意味着公司正面临上市以来严峻的挑战。