零售圈精选报告丨供应链效率重构零售新范式，下沉市场开启高景气成长——量贩零食行业系列深度

报告摘要

量贩零食行业是以供应链效率为核心的线下零售新模式，通过扁平化直供体系与高周转运营模型，正快速重塑中国休闲食品饮料零售格局。该业态以“高性价比、大容量、低毛利、高周转”为核心特征，采用厂商直采、零账期结算和无进场费的采购模式，终端价格较传统超市压低25%以上。行业门店数量从2021年底的约2500家激增至2023年10月的超2.2万家，预计2025年将达4.5万家，市场规模从2019年的211亿元跃升至2024年的1040亿元，年复合增长率高达25%以上，成为实体零售中增长最为迅猛的细分赛道。

中国休闲食品饮料零售行业正处于结构性变革期，呈现“渠道加速下沉、专卖店逆势突围、头部集中度提升”的显著特征。2024年行业市场规模达3.7万亿元，其中下沉市场GMV已达2.3万亿元，2019-2024年复合增长率达6.5%，显著高于高线市场的4.0%。专卖店渠道GMV占比从7.6%跃升至11.2%，五年间提升3.6个百分点，成为增长最强劲的核心通路。行业竞争格局高度分散，前五大连锁零售商合计市场份额仅为6.0%，其中鸣鸣很忙以1.5%的份额位居首位。

量贩零食行业已形成清晰的双寡头格局，鸣鸣很忙与万辰集团合计市场份额突破75%，通过标准化运营与供应链整合构建了难以复制的规模壁垒。鸣鸣很忙凭借华中地区的绝对主导地位，门店规模突破万家，2024年食品饮料产品GMV达555亿元，在中国连锁零售商中排名第四。万辰集团则通过多品牌矩阵在华东及华北区域实现广泛覆盖。行业整体仍处于区域圈地的扩张阶段，华东、华中及西南地区竞争最为激烈，西北及华北区域具备较大市场空白与拓展空间。

在消费理性化与供应链效率双轮驱动下，量贩零食行业正从单一的价格竞争升级为涵盖供应链效率、消费体验与品类丰富度的系统性价值竞争。2024年我国居民人均消费支出达28,227元，同比增长5.3%，消费者对高质价比商品的追求更为迫切。头部企业SKU数量从早期的500种扩展至超2000种，并加速从“零食集合店”升级为“社区生活补给站”，新增鸡蛋、鲜奶、日化百货等高频刚需品类，客单价提升约35%，到店频次增长超50%。

风险提示：市场竞争同质化与恶性竞争风险、加盟模式扩张与运营管理风险、供应链管理与运营效率风险、食品安全与质量管控风险等。

重点公司主要财务数据

1. 量贩零食：休闲食品饮料零售行业中增长最为迅猛的细分赛道

量贩零食是一种以“高性价比、大容量、低毛利”为核心的线下零售新业态，通过极致流通效率调节实现端到端低价，是食品饮料零售行业中增长最为迅猛的细分渠道。其核心在“以便利店为经营宗旨，通过厂商直供、零账期结算、无进场费的供应链模式，将终端价格较传统商超压低25%以上”。门店选址于社区、学校、商场周边，SKU以零食、水饮、方便食品为主，品牌商品用于主力引流并贡献获利，普遍采用“直营+加盟”的连锁推广方式实现快速复制。

从行业拓展来看，涵盖了烘焙糕点、坚果炒货、糖果巧克力、特色零食及各类饮料等品类，量贩零食凭借“低价成交、大容量、快速周转、加盟扩张”的组合模式，精准匹配了下沉市场消费者对零食“高频、低价、多元”的需求，成为近年来中国零售业最典型的发力赛道之一。

1.1. 中国食品饮料零售行业：万亿级基本盘与结构性增长新范式

食品饮料涵盖众多满足人民休闲享受和日常营养需求的产品，是中国消费市场的重要组成部分。中国经济的不断扩张、伴随城镇化的持续推进和可支配收入的不断提高，推动了中国食品饮料市场的稳定增长，使中国成为了全球最大的食品饮料市场。由于食品饮料是大众的日常必需消费品，预计中国食品饮料市场将在未来维持平稳增长。

零售商在将消费者与厂商衔接方面发挥着重要作用。中国食品饮料零售行业是连接生产端与消费终端的关键商业体系，通过实体门店、电商平台及即时配送网络等多元渠道，直接服务于居民日常饮食需求，承担着商品供给、民生保障及消费引导的核心社会职能。行业的市场规模在近年经历了稳定增长，从2019年的5.5万亿元增长至2024年的7.1万亿元，复合年增长率为5.2%。2029年中国食品饮料零售行业的市场规模预计将达到约8.7万亿元，2024年至2029年的复合年增长率为4.3%。目前，食品饮料零售行业已发展成为国民经济中体量庞大、增长稳健的刚性支柱。

食品饮料零售行业正凭借其刚需属性深度创新转型，在整体消费动能趋缓的背景下实现高质量增长，通过产品结构升级与渠道效率提升两大核心动力，持续巩固其在国民经济中的关键地位。一方面，健康化、便捷化功能化的产品结构升级引领增长，如无糖饮品近五年复合增长率超90%。功能饮料及RTE食品（即食、即热、即烹）等品类增长迅猛，推动行业实现“量价齐升”的升级跨越。

另一方面，渠道效率革命具有相对长期的逻辑，即时零售与量贩零食等新兴业态爆发式增长；2026年销售规模预计突破万亿元，“线上线下、30分钟送达”的模式重塑消费场景。以“扁平直供、高周转”为特色的量贩零食渠道，2024年GMV已达2.3万亿元，并通过极致性价比精准激活下沉市场，成为行业增长的新引擎。当前，该行业占限额以上零售销售额比重稳定在15.5%左右，贡献显著；同时，通过渠道下沉与供应链能效持续释放增长——量贩零食品牌鸣鸣很忙逾59%门店位于县城乡镇，截至2025年9月30日六个月，存货周转天数已优化至13.4天，在促进城乡消费协同、提升全链条效率方面发挥着不可替代的系统性作用。

1.2. 中国食品饮料零售的发展历史：从计划配给到数字融合的三重变奏

第一阶段：从计划配给到统购统销（1950年代至1970年代末） 这一阶段始于新中国建国初期，食品饮料零售并非市场行为，而是国家计划经济体系下的关键民生保障环节。通过统购统销制度和票证体系，国家将粮油肉蛋等基本生活物资的流通与分配完全行政化，由国营粮店、供销合作社等单一渠道垄断经营。零售终端的功能被严格限定为执行配给任务，商品极度标准化且选择匮乏。这不仅是特定历史条件下集中资源、保障城市基本生存需求的制度安排，也由此奠定了食品流通领域长期由国家主导的深刻烙印。

第二阶段：市场活力释放与现代化启蒙（1980年代至20世纪末） 改革开放如同打开阀门，食品饮料零售行业迎来了根本性变革。随着统购统销制度的取消和价格管制的放开，个体私营经济涌入流通领域，商品供给从“短缺”迅速走向“初步丰富”。省级批发市场成为流通枢纽，分散的食杂店、摊贩构成了早期的零售网络。特别是20世纪90年代，以家乐福、沃尔玛为代表的外资零售巨头进入中国，带来大超市、大卖场等现代化业态，以及连锁经营、标准化管理和消费者体验等全新理念。市场从“生产决定”转向“消费驱动”，品牌意识开始萌芽，行业完成了从计划指令到市场化竞争的关键转型。

第三阶段：多元业态爆发与数字化重塑（21世纪以来至今） 进入21世纪，在消费升级与技术革命的双轮驱动下，行业进入前所未有的多元与创新时代。传统商超面临挑战，而便利店、专业店、社区团购等贴近消费场景的“小而美”业态快速崛起。移动互联网和数字技术的普及，彻底重构了“人、货、场”的关系：电商平台、直播带货拓展了消费边界，移动支付与大数据应用使得精准营销和智慧供应链成为可能。行业核心从规模扩张转向效率与体验的深度竞争，健康化、个性化、即时性需求主导产品创新。如今，线上线下全渠道融合、数据驱动的精细化运营，已成为行业发展的新范式，标志着中国食品饮料零售业完成了从传统流通向现代消费服务的全面升级。

1.3. 竞争格局: 连锁主导下的高度分散与头部竞争

中国食品饮料零售行业呈现连锁零售商为主导、但市场高度分散的竞争格局。零售商主要包括连锁零售商、独立零售商及线上零售商三类，其中连锁零售商占据最大的市场份额。2024年，连锁零售商贡献的食品饮料产品GMV达人民币3.6万亿元，占行业GMV总额的51.6%。

尽管连锁模式占据主导，行业整体仍高度分散。2024年，前五大连锁零售商合计市场份额仅为4.2%。其中，高鑫零售以72.1亿元GMV位居首位，市场份额为1.0%；永辉超市、华润万家紧随其后，GMV分别为60.0亿元和59.0亿元，市场份额均为0.9%和0.8%；鸣鸣很忙以55.5亿元GMV排名第四，市场份额为0.8%；沃尔玛（中国）以49.0亿元GMV位列第五，市场份额为0.7%。

2. 中国休闲食品饮料零售行业：行业核心赛道，规模与渠道双轮升级

2.1. 中国休闲食品饮料零售行业：最大细分市场与高效价值链体系

休闲食品饮料零售行业是中国食品饮料零售体系中规模最大的细分领域。2024年贡献行业GMV总额的53.0%。休闲食品饮料以轻便、即食、场景适配为核心特征，凭借口味多元化、消费便利性及社交娱乐属性，持续获得消费者青睐。休闲食品涵盖七大品类：包括烘焙糕点、饼干、坚果及籽类、膨化零食、肉及水产零食、糖果巧克力及蜜饯，以及其他休闲食品（如方便面、速冻饺子等便利及速冻食品）。饮料品类则覆盖植物饮料、碳酸饮料、蛋白饮料、包装饮用水、功能饮料、固体饮料、风味饮料及酒精饮料八大类别。

中国休闲食品饮料零售行业已形成上游厂商、中游渠道、下游消费者三层联动的价值链体系，核心优势在于渠道类型多元化、分销机制灵活。中游销售渠道全面覆盖超市、专卖店、杂货店、电商及特通场景，实现了从大众市场到细分人群、从城市到社区的全域渗透。在分销层面，经销商作为连接上下游的关键枢纽，可根据渠道特点动态优化流通路径；传统渠道依托多级经销网络实现广域下沉，专卖店渠道则通过量贩模式压缩中间环节，提升周转效率，同时中游渠道商家可直接向上游厂商采购，进一步降低链路成本。整体而言，这一架构赋予行业既能够规模扩张、又能够敏捷响应的双重能力，构筑了扎实且富有韧性的价值传递体系。

2.2. 市场规模：中国休闲食品饮料零售行业：稳健增长与结构性下沉并行

近年来，在食品消费水平提升、消费场景多样化兴起及消费偏好转变的驱动下，中国休闲食品饮料零售行业实现稳定增长。2019年至2024年间，中国休闲食品饮料零售行业的市场规模从人民币2.9万亿元增长至人民币3.7万亿元，复合年增长率为5.5%。展望未来，预期中国休闲食品饮料零售行业将持续扩张，2029年市场规模预计将达到人民币4.9万亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5.8%。

除此以外，中国休闲食品饮料零售行业正在加速向下沉市场渗透发展。2024年，下沉市场GMV已达到人民币2.3万亿元，2019年至2024年的复合年增长率为6.5%。相较而言，2024年，高线市场GMV已达人民币1.4万亿元，2019年至2024年的复合年增长率为4.0%。2019年至2024年，下沉市场增速领跑高线市场，未来预期仍将保持强劲增长，预计2024年至2029年间，下沉市场GMV的复合年增长率将保持在6.8%，持续领跑高线市场4.1%的预期复合年增长率。消费水平的提升与基础设施的完善，标志着下沉市场的市场结构日趋成熟且未来增长潜力巨大。此外，以休闲食品饮料专卖店为代表的更贴近消费者、更便利的零售业态正在快速崛起。

中国休闲食品饮料零售行业正经历深刻的渠道变革，专卖店渠道逆势突围，已成为份额持续扩张、增长和功能最强的核心通路。2019年至2024年，传统渠道份额持续收缩，零售及超市渠道GMV占比分别从24.2%和49.2%下降至22.7%和45.8%；而专卖店渠道GMV占比从7.6%飙升至11.2%，五年间提升3.6个百分点，同期GMV规模从2,184亿元增长至4,190亿元，接近翻倍。展望未来，这一上升趋势仍将延续，预计2024年至2029年专卖店渠道GMV占比将继续提升。专卖店渠道的快速崛起，折射出行业正从“大而全”的传统聚变逻辑转向“适而精”的体验与便利逻辑，凭借品类垂直、场景贴达、周转高效等核心优势，已成为驱动休闲食品零售结构性增长的重要引擎。

2.3. 竞争格局：连锁主导、高度分散，鸣鸣很忙位居头部

中国休闲食品饮料零售行业呈现出以连锁零售商为主导、但市场格局高度分散的竞争特征。2024年，连锁零售商贡献GMV约人民币2.1万亿元，占行业GMV总额的57.1%，是休闲食品饮料销售的核心通路。然而，尽管连锁渠道占据半数以上份额，行业集中度仍处于较低水平，前五大连锁零售商合计市场份额仅为6.0%，尚未形成显著的头部垄断格局。在这样高度分散的竞争环境中，鸣鸣很忙以1.5%的市场份额位列第一，成为前五大连锁零售商中唯一份额突破1.5%的企业，在行业中确立了相对领先的竞争地位。

3. 量贩零食行业：以供应链效率为核心的线下零售新范式

3.1. 行业概况：供应链效率驱动的量贩零食新范式与下沉市场深度渗透

量贩零食业态具备性价比高、大体量、低毛利、高周转的核心特征，通过直采供应链与标准门店运营构建起区别于传统终端的线下零售新范式，已成为整体零食市场中增长最迅猛的细分赛道。其精准聚合下沉市场消费者对零食及日用品的“高频、低价、多元”需求，相对于传统商超的高溢价依赖与电商的非即时性，该业态以“看得见的便宜”重塑消费决策逻辑。打造无中间商赚差价、零账期结算、全场景消费的采购模式，显著压缩中间递延成本，渠道加价结构较传统超市低25%以上。据弗若斯特沙利文报告，截至2021年12月31日，量贩零食渠道产品平均价格较线下超市同类商品低约25%，价格优势直接驱动消费者从传统渠道向折扣专营迁移。在消费理性化及经济复苏背景下，量贩模式通过精准配送社区、学校、医院等核心生活场景，覆盖零食、饮品、烘焙等全品类，实现了对下沉市场的深度渗透。头部企业如鸣鸣很忙已覆盖28省、1341县的庞大网络，其中59%门店布局在县城及乡镇，充分体现其下沉市场的深度渗透能力。该模式不仅重构零食消费的渠道结构，也推动整个休闲食品饮料零售行业从“渠道为王”向“供应链效率为王”的范式转型。

3.2. 产业链结构：扁平化直供体系重构价值分配，全链路数字化打造高效供应链生态

量贩零食产业价值链的核心在于以“品牌/代工厂-区域配送中心-门店-消费者”三级直供体系替代传统多级分销结构，实现流通路线的高度扁平化。传统零食流通需经历省级代理、市级批发、县级分销至终端等三至五个环节，每层加价率普遍达10%-25%，导致终端价格虚高且供应链响应迟缓。量贩模式直接跨过中间层连接制造商与终端，将流通节点压缩为“厂商-区域仓-门店”三级，部分头部企业直采比例超过90%，使商品从出厂到上架的周期从传统模式的15天以上缩短至3-5天，终端售价较传统渠道低25%-30%。

除此之外，产业链供应链在向下游市场下沉中，随着其业务发展规模逐步提升，量贩品牌逐步掌握供应链主导权。基于零售端销售数据的实时反馈，能够指导上游厂商进行精准选品与产品研发。部分头部企业已实现从新品选品到上架的周期缩短至7天以内，新品试销成功率提升至65%以上。自主品牌占比的持续提升进一步强化了渠道对品类定价与毛利率的控制力，2025年各头部企业自有品牌毛利率较白牌商品高出20个百分点以上。标志着量贩零食端正从“价值传递者”向“价值创造者”转变。

产业链上游以品牌商与代工厂并存的“双轨制”供应结构为特征，头部企业通过集中采购与零账期机制重构了与上游的议价权分配。量贩渠道一方面引入可口可乐、旺旺等全国性大牌标品作为引流核心，另一方面大量采用白牌或代工商品以获取更高毛利空间，截至2024年1月29日，行业白牌与自有品牌商品占比已提升至50%以上。在结算方式上，头部平台普遍推行“货到即结、零账期”模式，将传统零售60-90天的账期压缩至7-15天，倒逼上游供应商让利并提升生产响应速度，形成“以链控权”的新型供应链关系。