汤臣倍健2026年前三季度营收增7.78%，归母净利润降10.42%

渠道还有变局？

作者｜星河

2026年已经过去大半，汤臣倍健年初喊出的“再创业”，进展怎么样了？

最近，汤臣倍健发布了2026年三季报。

前三季度，汤臣倍健实现营业收入52.98亿元，同比增长7.78%；第三季度单季营收16.26亿元，同比增长17.60%，实现连续五个季度同比增长。

更关键的是利润。

第三季度，公司归母净利润2.10亿元，同比增长22.73%。在前两个季度“营收涨、利润跌”的背景下，这个单季利润回升，至少说明此前投向新渠道、新产品和新市场的钱，开始有了一些回报。

但整体来看，公司前三季度归母净利润8.13亿元，同比下降10.42%；扣非归母净利润7.28亿元，同比下降11.93%；经营活动现金流净额2.99亿元，同比下降67.58%。

也就是说，营收在恢复，第三季度利润也迎来了同比增长，但全年累计利润和现金流仍然承压。

今年我们写过几篇汤臣倍健的动向，《缩水30亿后，汤臣倍健朝着商超去了》《被Swisse反超的汤臣倍健，开始猛攻线上了》《汤臣倍健、仙乐健康、百龙创园…中国营养健康产业链，正在集体南下》，从线下进商超，线上发力兴趣电商抖音，再到跨境拓展东南亚，年初说要“再创业”，今年看来确实动作不少。

大半年过去了，这份三季报能说明什么？汤臣倍健的“再创业”，到底成了没有？

我们主要看看汤臣倍健今年落地的三大布局，进展与边界都很清晰。

线上：抖音短板已补齐，盈利性仍待验证

前三季度全品牌抖音销售额同比增长46%，上半年抖音收入占线上总收入比重已突破20%，较年初主品牌仅10%的占比近乎翻倍。半年内完成内容创作、达人BD、自播运营三支专职团队的搭建，从组织能力上补上了兴趣电商的运营短板，渠道增速跑赢行业平均水平。

但兴趣电商流量成本持续上行是行业共性趋势，高增速背后对应着销售费用的同步投放，当前渠道的投入产出比仍处于爬坡阶段。46%的规模增速能否同步转化为利润贡献，还需要后续周期验证。

而且就目前公开数据来看，汤臣倍健未进入抖音保健品头部阵营。蝉妈妈2026年8月抖音医药保健品牌榜中汤臣倍健排在第26位。在头部格局已经固化、流量成本还在上行的抖音生态里，从二十名开外往头部爬，难度不小——前排品牌占着达人资源和投流规模，后来者要往上挤，往往意味着更高的获客成本和更长的爬坡周期。

线下：药店守存量，商超做增量，体量差仍存

药店端，公司通过DD数据直连数字化基建、终端动销体系精细化运营，叠加晶纯鱼油等高复购单品拉动，据中康CMH 1—8月数据，全品牌药店渠道市场份额同比实现提升，存量基本盘保持稳固。但受行业整体收缩、医保监管趋严的大环境约束，渠道整体规模仍承压，难再贡献显著增量。

商超端，渠道专供产品从单品试点拓展至多品类矩阵，与山姆共创的Yep血橙味铁饮上市首季销量破1100万袋，带动前三季度商超渠道营收同比增长38%。但从绝对体量看，也尚不足以对冲药店渠道的结构性下滑缺口。

海外：东南亚推进超预期，仍属长期布局

前三季度国际化业务整体增速超80%，东南亚市场落地节奏快于预期。其中Pentavite在马来西亚TikTok平台位列类目第一，Life-Space跃居新加坡线下渠道品类第二，越南、泰国市场已进入当地主流连锁药房及美妆渠道，多品牌、多国协同的运营框架初步成型。

但出海业务当前仍处于市场投入期，本地化品牌教育、渠道铺设、团队搭建均需持续投入，短期对整体利润贡献有限，属于长期布局的第二增长曲线。

整体来看，线上、线下、海外三条战线均有实质性落地进展，再创业的战略布局已全部到位。但受限于体量规模、盈利周期与行业大环境，目前均未达到接棒大盘的量级。

作为国内膳食补充剂行业的龙头，汤臣倍健的业绩曲线，本质就是中国VDS行业渠道变迁的一面镜子——它靠渠道红利站上顶峰，也因渠道迭代踩空跌入谷底，营收的每一次涨落，都精准对应着线下通路与线上流量的格局重构。

汤臣倍健过去几年的业绩缩水，很大程度上就是线下药店的投影。

所以从汤臣倍健的状况看来，似乎线下不行了，药店在关，营养品只剩下线上一条路。

但汤臣倍健这份财报里，还有一个数字值得单独拿出来说：商超渠道营收同比增长38%。更具体地看，汤臣倍健在商超端发力的重点，是以山姆为代表的会员制商超——和山姆共创的Yep血橙味铁饮，围绕会员消费偏好做配方和包装，上市首季销量突破1100万袋；渠道专供也从单品试点往多品类矩阵走，公司口径是深化与头部商超客户的联合共创。也就是说，它做的不是把药店那套蓝白瓶子原样搬进超市，而是针对会员店人群重新做产品。

（图片来源：汤臣倍健）

这个38%给出了一个反直觉的信号：线下不是在消失，是在换池子。而以山姆为代表的会员制、高端精品商超，搭配渠道定制化产品，正在成为营养品线下一股不可忽视的新增量。悄悄往这个池子里挤的，远不止汤臣倍健一家。

以寿仙谷为例，据其在投资者互动平台公开披露的信息，公司产品从2026年7月底开始进驻山姆，截至目前全国60家门店已实现全面动销，销售额近百万元，合作采用买断式经销模式，销售表现符合预期，

最关键的变化是“已经从季节礼品转成了常销品”。公司同时还在推进沃尔玛、Costco等渠道的合作，若铁皮石斛品类跑通，灵芝孢子粉及更多药食同源产品都将逐步开放。

（图片来源：寿仙谷医药）

上游供应链端，仙乐健康已经在为山姆Members Mark、盒马盒补补代工软糖、蛋白粉、维生素片剂等多款产品。从品牌到工厂，全产业链都在往这个新池子里下注。

一线终端的体感要更现实，有汤臣倍健商超渠道的一线从业者向营养健康评论记者透露，目前商超终端真正能稳定走量的品类，其实只有蛋白粉：一方面线上大促款日期普遍偏旧，商超现货的新鲜度对在意品质的家庭用户更有吸引力；另一方面商超支持购物卡结算，也是拉动蛋白粉动销的重要推手。而氨糖、维生素、益生菌等其他系列，消费者大多会先在线上比价，再到线下找导购压价，不仅成交难度大，利润空间也被压得很薄。在终端看来，只有真正做到线上线下包装、款型差异化，商超渠道的销售压力才能真正缓解。

结语

回到最初的问题：2026年过去大半，汤臣倍健的“再创业”成功了吗？

现在下结论，还是太早。

但渠道的迁移已经发生了，越来越多品牌认同单做线上抗风险能力弱、消费者信任不足，线下药店又被医保白名单和闭店潮持续挤压的背景下，高端商超的定制化产品，仿佛在塌方的线下阵地上撕开了一个口子。

你怎么看？线下渠道还有没有新机会？欢迎在评论区留言～