宝洁38亿美元收购Thorne，雀巢与联合利华调整膳食补充剂赛道布局

都在押注

文｜中童传媒记者 牧童

8月4日，消费品巨头宝洁宣布以38亿美元收购高端膳食补充剂品牌Thorne。

不仅是宝洁，全球快消品巨头近期在营养健康领域动作频频。

宝洁38亿美元收购Thorne、联合利华大砍传统食品业务12亿美元收购Grüns、雀巢启动维生素品牌出售程序。同一赛道，三巨头为何做出截然相反的选择？

宝洁：38亿美元买一个高端入口

宝洁收购的Thorne，是一家成立于1984年的美国功能医学与运动营养品牌。产品涵盖肌酸、孕期维生素、B族维生素等具有科研支持的营养补充品。

（图片来源于网络）

Thorne的成长曲线很陡峭。2021年上市时估值约5.25亿美元，2023年被L Catterton以6.8亿美元私有化，如今以38亿美元卖出。不到三年，估值翻了超过5倍。

业绩增长同样迅猛。2025年全年营收突破5亿美元，2026年预估可达6.5亿美元。Thorne的大部分营收来自40岁以下的年轻消费者，DTC直销渠道增长尤其强劲。

宝洁旗下并不缺膳食补充剂品牌。Metamucil做膳食纤维，Align做益生菌，New Chapter做维生素。但在宝洁最近一季的财报中，健康护理板块是销量表现最差的部门。宝洁CEO直言，收购Thorne就是为了扩大健康与保健事业版图，同时吸引年轻消费者。

用一笔大额收购，补上高端科学定位和年轻客群两块短板。这是宝洁的选择。

联合利华：砍掉低毛利业务，聚焦健康核心赛道

如果说宝洁是补短板，联合利华的力度要大得多。

过去不到两年时间里，联合利华砍掉了超四成业务。2025年底，冰淇淋业务独立上市。2026年3月，将家乐、好乐门等食品业务与味好美合并，彻底告别食品赛道。

但联合利华的转型不止于切换赛道。它同时在大幅精简品牌数量。联合利华曾拥有约400个品牌，2024年底已缩减至200个，如今进一步聚焦到30个核心品牌。这30个品牌贡献了集团75%的营收。从400到30，品牌数量缩减超过90%，资源向最有增长潜力的核心品牌集中。

品牌阵容也在同步调整。在集团GAP 2030计划中，Hourglass、K18、Nexxus、OLLY四个高端美妆、个护、营养剂品牌被提升至核心品牌阵营，取代了被分拆的冰淇淋业务。OLLY作为营养软糖品牌被列入核心高端品牌，说明联合利华在膳食补充剂领域同样贯彻精选聚焦的策略。

联合利华的路径很清晰：从一家什么都做的多元化快消公司，转型为一家专注高增长、高毛利赛道的公司。在健康赛道内部，它也不再追求大而全，而是精选有增长潜力的品牌重点投入。

雀巢：五年前买入，五年后卖出

与宝洁和联合利华不同，雀巢选择了一条相反的路。不是买，而是卖。

雀巢计划出售的品牌包括Nature's Bounty、Osteo Bi-Flex、Puritan's Pride以及美国自有品牌业务。这些待售资产的合计EBITDA约为1.5亿至1.6亿美元。出售程序已于2026年正式启动。

雀巢CEO的表态很清楚：公司最大的潜力在高端市场。

五年前，雀巢以57.5亿美元收购了Bountiful Co.的主要品牌，其中包括Nature's Bounty。五年后就要卖掉。不是当初买错了，而是市场逻辑变了。雀巢认为大众补充剂正在失去吸引力，只有具备科学溢价的高端品牌才能保值。

三大巨头的殊途同归

买与卖看似相反，但三家公司的底层判断其实是一致的：膳食补充剂赛道正在从大而全走向精而专。

宝洁买Thorne，是因为它拥有科学背书、年轻客群和DTC能力，这些是宝洁现有品牌矩阵里缺乏的资产。

联合利华在大举买入健康品牌的同时，也在大幅精简品牌数量。这说明它的策略不仅是进入高毛利的健康赛道，更是在健康赛道内部向核心品牌集中资源。

雀巢卖掉大众品牌，是因为大众补充剂陷入价格战，利润薄、增长慢，与其持有不如剥离，把资源集中在高端品牌上。

三种路径，指向同一个结论：膳食补充剂赛道不是整体热，而是结构热。具备科学背书、精准人群定位、差异化渠道的品牌越来越值钱。同质化品牌正在被巨头放弃。

中国市场正在重复全球市场的轨迹。

中国营养保健品市场2026年规模已超过3000亿元，膳食补充剂是其中最大且增长最快的品类，2025年规模达1245亿元，同比增长近20%。

几个趋势值得关注：

第一，年轻化。Z世代成为核心消费力量，购买动机从治病转向精力管理、运动表现、抗初老。

第二，科学化。行业正在从营销驱动转向循证为王。精准营养市场预计2025年突破800亿元，年增长率达40%。

第三，线上化。线上渠道占比已超过50%，兴趣电商和即时零售增长迅猛。

第四，并购整合加速。江中药业、康恩贝等国内企业持续横向整合，百合股份、仙乐健康等通过跨境并购完善全球布局，青木科技跨界收购挪威保健品牌。

这些趋势指向一个清晰的信号：中国市场正在重复全球市场的故事。

科学背书、DTC能力、年轻客群，这三个要素正在成为品牌估值的核心锚点。大众市场陷入红海，而科学化、年轻化、差异化的品牌，才是巨头和资本追逐的稀缺资产。