古越龙山上半年营收下滑11.89% 毛利率创6年新高 主动控量稳价推进高端化

9月7日，古越龙山（600059）召开2026年半年度业绩说明会，会上披露的一组数据形成鲜明反差：上半年公司整体营收7.87亿元同比下降11.89%，但高端产品线却逆势爆发，青花醉系列销售额同比增长35.17%，其中10年陈增长19.19%，20年陈更是大增53.03%，国酿、青花醉等高端系列整体同比增长9.81%。

营收下滑并非卖不动了，而是公司主动为之，古越龙山副董事长、总经理马川在业绩说明会上坦言，短期业绩承压既是市场竞争激烈的结果，也是公司“主动做减法调结构”战略举措所承受的“阶段性阵痛”。

所谓做减法，体现在多个层面：主动精简低效SKU、推进国酿系列控量稳价、加快溯源码产品替换。

这套控量稳价组合拳的结果是：营收虽然少了，但利润质量更高了，上半年公司毛利率攀升至40.62%，创下近六年新高，其中二季度毛利率达41.3%，同比提升5.5个百分点，在营收双位数下滑的背景下，营业成本同比下降17.44%，产品结构优化带来的盈利改善，已经超过了规模收缩带来的损失。

不容忽视的是，古越龙山延续多年的黄酒上市公司“一哥”地位在今年上半年被会稽山反超，会稽山上半年实现营收8.52亿元，同比增长4.43%。

但两家企业的增长逻辑截然不同，会稽山以营销驱动规模扩张，古越龙山则选择以规模换质量，不以短期营收最大化为目标，而是通过控量稳价夯实高端生态布局。

公司在业绩说明会上明确，下半年将进一步深化高端化产品布局，坚持控量稳价策略，维护市场价格体系与渠道利润空间。

上半年经营现金流净流出3.10亿元同比翻倍扩大，合同负债较2025年末下降60%，这是控量稳价、不再向渠道大规模压货的直接结果，不过公司账面货币资金达15.45亿元，资产负债率仅10%，短期现金流压力并无偿债风险。

同时，年轻化产品“无高低”系列累计销量已突破500万瓶，江浙沪以外市场收入占比超60%，上半年研发费用3267万元，同比增长87.15%，高端化、年轻化、全国化三线并进，古越龙山正在下一盘着眼长远的棋。

投资者需要关注，短期阵痛能否换来长期价值？下半年消费旺季的动销表现、现金流能否回正，将是检验这场反规模进阶战成效的核心标尺。