喜力斥资1.65亿欧元扩建法国工厂 啤酒市场收缩下产能消化面临考验

●| X.Jade

法国啤酒市场经历了连续两年的收缩后，于2025年趋于稳定，先从行业数据看，法国啤酒市场2025年虽止跌，但仅微增0.9%，属于典型的企稳而非反弹，同时，法国人啤酒饮用比例从一年前的67%降至62%，消费人群在收缩。

在这样的背景下，蒙斯昂巴勒尔产能目标指向450万千升，而2025年实际酿造量为340万百升，产能提升后新增的110万百升能否被市场消化，是这笔投资直接的行业性压力:在一个总量几乎不增长的市场里扩产能，意味着必须从竞争对手手中夺取份额，否则产能利用率将面临下行风险。

再从集团层面分析，2026年上半年喜力全球总销量有机增长1.6%，但增长主要来自亚太（+11.6%）和非洲中东（+2.9%），欧洲市场销量仍下滑0.6%，2025年全年，欧洲市场销量同比下降3.34%，是集团表现较弱的区域之一。

而法国所在的欧洲市场恰恰是喜力的失速区，集团2025年全年营收、利润、销量全面下滑，被迫在全球裁员5000至6000人，目标是每年节约4亿至5亿欧元成本，在集团整体收缩、削减成本的大背景下，向欧洲一个单一市场投入1.65亿欧元重资产，与集团的资源分配方向存在张力。

其中喜力法国在大型零售渠道份额26.8%，同比提升1个百分点，喜力法国以25.5%的份额比较领先，但在2025年与Aura采购中心（Auchan、Intermarché、Casino）的渠道冲突导致品牌从这些零售商的货架上消失了三个月，直接损失了约两个百分点的市场份额。

同时又有消费趋势的变化，2026年增长较快的三个细分市场分别是特色啤酒（+10.8%）、无酒精啤酒（+11.5%）和高端啤酒（+14.8%），传统大众拉格啤酒的份额在缓慢流失，喜力虽然将Desperados和Affligem的无酒精版本整合到了蒙斯昂巴勒尔，但其核心产品Heineken仍然是传统拉格，在一个拉格份额持续萎缩的市场里，产能升级的受益者能不能覆盖品类衰退带来的损失，是一个需要时间验证的问题，有很大不确定因素。

喜力2026年全年经营利润增长指引为2%至6%，这一区间被管理层形容为基于对日趋复杂且充满不确定性的宏观环境的当前评估，对比竞争对手百威英博在世界杯加持下的全年EBITDA增长目标4%至8%，喜力的盈利增长目标更为保守。

摩根大通2026年5月将喜力评级从增持下调至中性，核心理由是公司缺乏新管理层接班人、策略方向不明朗，摩根士丹利虽在8月将目标价从78欧元上调至84欧元，但当前股价约72欧元，仍低于目标价约14%，在管理层换届、策略方向待定的窗口期，这笔法国重资产投资的回报预期存在不确定性。

喜力在法国已从三座工厂缩减为两座，蒙斯昂巴勒尔一座工厂承担了法国总产量的三分之二，这种单点集中模式在效率上有明显优势，但也放大了运营风险：一旦该工厂出现停产、供应链中断或劳资纠纷，喜力在法国北部和中部市场的供给将面临系统性冲击，此外，将Desperados和Affligem的无酒精版本集中到蒙斯昂巴勒尔生产，虽然提升了灵活性，但也意味着产品线的多样性依赖于单一工厂的设备兼容能力。

喜力的法国投资是在一个总量不增长、结构在变的市场中进行的效率型投资，赌的不是市场扩大，而是自己能在存量中抢到更多份额，这个判断是否成立，要取决于蒙斯昂巴勒尔新增的产能能否被高端和无酒精品类的新品有效填充，以及欧洲消费环境能否在2026年之后真正企稳，这是对喜力的考验……