煌上煌上半年营收增长24.53%，核心酱卤主业收入下滑超14%

8月20日，煌上煌披露2026年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入12.26亿元，同比增长24.53%；归属于上市公司股东的净利润8625.93万元，同比增长12.14%，这看似是一份营收利润双增的稳健答卷，但拆解细项数据却能发现这份亮眼答卷背后暗藏隐忧。

营收增量主要来自两大块，一是2025年8月新纳入合并报表范围的福建立兴食品，冻干制品业务贡献收入2.85亿元，占营收比重高达23.23%；二是米制品业务（真真老老粽子）收入3.18亿元同比微增1.92%。而公司的核心主业酱卤肉制品收入5.28亿元，同比大幅下降14.34%，酱卤肉制品收入占比从上年同期的60.70%骤降至41.60%，下降了近20个百分点。

冻干食品业务虽然成为业绩的主要贡献者，但福建立兴上半年收入2.85亿元，净利润2529.80万元，净利率仅8.87%，远低于酱卤主业超过38%的毛利率水平；而且冻干食品行业竞争格局分散、客户集中度高、代工模式利润微薄，福建立兴的客户包括山姆、瑞幸、伊利等头部企业，一旦头部企业调整采购策略或更换供应商，福建立兴的收入将面临断崖式下跌。

8625.93万元的净利润同比增长12.14%，但扣非净利润7841万元，非经常性损益达784.69万元，主要为政府补助853.96万元，酱卤主业贡献的利润被米制品和冻干业务所掩盖，真真老老净利润1725.25万元，福建立兴净利润2529.80万元，两者合计贡献了4255万元约占公司净利润的一半。

报告期内，受当地市场环境变化、市场拓展进度未达预期等因素影响，福建煌上煌和辽宁煌上煌持续亏损，已停止生产运营，福建煌上煌净资产仅474万元，辽宁煌上煌虽净资产6472万元但营收仅1156万元，这两个子公司曾是公司全国化布局的重要棋子，如今却成为战略收缩的“弃子”。

当“煌上煌”这个酱卤品牌的核心价值被粽子、冻干等新业务稀释，当福建、辽宁两大区域生产基地被迫关停，这家拥有近3000家门店的卤味龙头正在经历一场从规模扩张到收缩聚焦的痛苦转型。