旺旺财报：旺仔牛奶微降，细分饮料大涨近40%推动多核转型

近日，旺旺发布了2025财年财报，报告显示，作为旺旺的核心大单品旺仔牛奶微跌0.3%，放在往年，这个数字值得一番分析。

但今年另外一组数字更惹人关注——饮料及其他小类收益涨了近40%，销量飙了80%以上。这意味着旺仔牛奶这棵大树下面，终于长出了几棵像样的新苗。

过去十年，旺旺的饮料盘几乎就是旺仔牛奶一个人的独角戏。一款产品扛一个品类，上行期固然痛快，天花板也明摆着。这一财年，全国生鲜乳均价从高点回落超过三成，乳品行业整体还在筑底，旺仔能仅跌0.3%，已经算守住了体面。可真正的看点不在它身上——AD钙奶和果蔬汁这些"小弟"终于跑起来了。

◎ 图源：中国旺旺2025年报截图

所以那0.3%的下跌，与其说是警报，不如说是一个信号：旺旺饮料盘正在从“单核驱动”慢慢挪向“多核驱动”。老将没倒，新人已经在抢位——这大概是这份财报里，最值得多看两眼的变化。

旺仔守基本盘，小品类冲增量

旺仔牛奶属于常温调味乳，本身品类增长空间有限。叠加当期乳品市场整体低迷，生鲜乳价格较2021年高点回落超三成，其最终仅微降0.3%，实属不易。

更值得关注的是，在零食量贩及新兴渠道中，旺仔牛奶仍实现双位数增长。此外，儿童纯牛奶、优酪乳、巧克力牛奶、香蕉牛奶、特浓牛奶、每日喝牛奶等新品陆续落地，其中6款单品年销售额均突破3000万元，儿童纯牛奶单品更突破1亿元。可见核心基本盘韧性充足，但仅靠其拉动整体增长已显乏力。

真正引发市场关注的，是饮料及其他细分品类的爆发式增长。AD钙奶与果蔬汁成为本轮增长主力：前者主打怀旧属性、锚定儿童消费心智，后者切入健康赛道、匹配年轻人日常补水需求。两类产品定价亲民、冲动消费属性强，铺货效率更高，营销投入后的起量节奏远快于旺仔牛奶。

◎ 图源：小红书截图

据中期业绩披露，AD钙奶短期内已实现近8000万元收益，占饮料细分品类新品总收益的30%左右，全年增长态势持续稳定。

横向梳理三大业务板块可见：休闲食品类收益达59.15亿元，同比增长10.4%，销量同步实现双位数增长，其中糖果品类收益更创下历史新高；米果类收益59.363亿元，同比微增0.5%，传统主业基本盘保持稳定。

◎ 图源：中国旺旺2025年报截图

整体来看，旺旺当前的增长逻辑已更加清晰：米果业务筑牢底盘，休闲食品板块领跑增长，乳品板块则正处于从“单核驱动”向“多核驱动”的转型初期，信号已然明确。

产品补位、渠道换挡、营销卡位

饮料小类的这波增速，不是运气。拆开来看，三条线都在同步推进。

产品线上，旺旺明显在补齐“旺仔牛奶以外”的饮料版图。

◎ 图源：小红书用户@旺仔俱乐部

AD钙奶是被重启的，果蔬汁是重新推的，整体思路往健康化、场景化、功能化上靠。这个方向踩中了行业大势——如今消费者买饮料，低糖、无糖、轻负担已经不是卖点而是标配了，健康食品和功能饮料赛道的头部品牌普遍能拿到两位数增长。旺旺这次拿AD钙奶和果蔬汁来卡位，节奏抓得还算及时。

渠道层面的变化，可能比产品本身更值得琢磨。传统批发和现代渠道仍然贡献了集团近七成收益，但这财年同比跌了高个位数。

涨的是谁？零食量贩。

这一条渠道已经占到集团总收益的15%左右，AD钙奶和果蔬汁在里头铺得很凶，放量速度明显快于传统货架。此外，电商、OEM、即时零售这些新兴渠道也都在双位数增长。

◎ 图源：小红书用户@芋泥的泥

传统在掉，新兴在涨——这个置换过程不只发生在旺旺身上，整个快消行业都在经历同样一轮渠道洗牌。

海外市场也在稳步推进。虽然受美国关税的不确定性干扰，海外市场仍然拿到了低个位数的收益增长，销量增幅达到高个位数，收益占比已经到高个位数了。越南工厂有了规模，印尼、墨西哥、澳大利亚、德国、非洲的业务也在逐步搭起来。

营销层面，这一财年的投放密度和覆盖广度较往年有明显提升。苏超联赛、电竞赛事、TML音乐节，旺旺都去铺了；跟必胜客做的快闪，和天坛公园、中邮文创联名的产品也推了好几波，覆盖了全国十个省市，线上线下累计曝光接近百亿。

核心逻辑围绕“旺”和“抱抱”两大关键词做场景绑定，尤其是婚宴、喜事、情绪消费等年轻人的高频消费场景。目的是让饮料产品从一个货架选项，变成某个具体场景里的对应选择。

◎ 图源：小红书用户@蛋黄派我来的

一家传统休食巨头，正在试着给自己找第二根柱子

回头看一眼：旺旺靠米果起家，靠旺仔牛奶立身。到了第三个十年，它正试图用“非主力品类+新渠道+新营销”的组合，在自己身上长出第二根增长曲线。

董事长蔡衍明在年报致辞里说了一句话：“维持现状就是落伍，不进步就代表已经退步。”这财年旺旺做的一系列动作——组织架构调整、事业部改革、新渠道铺开、营销全面轰炸——本质上都是在为这句判断买单。短期利润被挤压，是阵痛；但结构性的变化确实在发生。

接下来的这一财年，饮料小类能不能稳住30%以上的增速，会是观察旺旺能否真正摆脱“旺仔依赖症”的关键窗口。AD钙奶和果蔬汁已经从“新品”迈出了第一步，接下来要走的，是从“爆款”到“长销”、从“新品”到“大单品”的那条更长的路。

这条路比推一个爆款难得多，但也是旺旺真正完成自我迭代的必经关口。