五谷磨房预计上半年净利润大增40% – 50% 业绩预喜下股价反应平淡

8月17日，五谷磨房（01837.HK）发布正面盈利预告，根据未经审核综合管理账目的初步审阅，集团预期2026年上半年纯利介乎约1.5亿元至1.6亿元，较2025年同期的约1.07亿元增长40%至50%。

纯利大幅增长主要得益于两大因素，首先是线下渠道业务的显著复苏，包括商超专柜和线下货架在内的线下渠道较去年同期大幅增长。五谷磨房的商超专柜是其核心的渠道竞争力，通过营养导购、现磨、场景布局等动作实现销售和品牌资产沉淀；线下货架渠道则主要与山姆、盒马等会员超市合作，经过前期调整，直营专柜正进入重新复苏阶段。

其次是成本管控，公司有效实施了各项预算及成本控制政策，合理控制了销售及分销开支及一般行政开支。

从业务结构看，五谷磨房已形成轻养与重养两大板块。轻养板块2025年收入约13亿元，以核桃芝麻黑豆粉为核心大单品，正向早餐与礼赠等高频场景渗透；重养板块2025年收入超8亿元，以功效主导对标西式保健品。

在“健康中国2030”明确提出“引导合理膳食”“充分发挥中医药独特优势”的政策背景下，药食同源目录已扩容至106种物质，行业空间持续打开。

中国银河证券研报预计，药食同源行业市场规模约3700亿元，作为中式食养谷物营养粉赛道的头部公司，五谷磨房正受益于这一结构性红利。

多家券商近期首次覆盖五谷磨房并给予积极评级，国泰海通证券给予“增持”评级，目标价2.44港元；中金公司给予“跑赢行业”评级，目标价2.20港元；中国银河证券给予“推荐”评级。分析师一致预期12个月平均目标价约2.16港元。

然而，截至8月17日收盘，五谷磨房报1.625港元，当日走平，全天成交额仅122.54万港元，最新市值约35.56亿港元。相较于机构给出的2.2港元以上目标价，当前股价仍有约35%的上行空间，但极低的成交额也反映出市场对其关注度和流动性仍相对有限。

公司提示，本次盈利预告依据未经审核管理账目的初步审阅作出，尚未经过核数师审阅，且须待进一步确认，正式中期业绩可能与本次预告存在差异，公司预计于8月27日正式公布中期业绩。

五谷磨房这份盈喜，本质上是一家深耕中式食养赛道的细分龙头，在行业扩容与自身经营改善双重驱动下的业绩修复信号。线下渠道的复苏与成本管控的见效，共同推动了纯利40%以上的增长。但35亿港元市值、日均百万级成交额，也提醒市场这仍是一家尚待更多资金关注的“小而美”公司。

药食同源的风口能否真正将这家公司推向更广阔的舞台，8月27日的正式中报或将给出更清晰的答案。