可口可乐全球二季度业绩创新高 中国市场含糖汽水销量下滑致经销商承压

一家公司，两个世界。

7月底，可口可乐发布2026年二季报，全球营收133.8亿美元，净利润44.38亿美元，股价冲破90美元创历史新高。新CEO柏瑞凯交出的首份完整季报堪称完美：单箱销量增长5%、价格组合增长2%——不光买可乐的人更多了，而且每瓶卖得还更贵了。

与此同时，在中国，雪碧"5元两瓶"的促销牌贴满便利店冷柜，依然无人问津。一位北方经销商仓库里囤了近300万的货，七成是碳酸饮料，半个月的出库量不到去年同期三成。

可口可乐数据显示，亚太单箱销量增长8%，为全球最高，但价格/组合下降9%，正处在用低价换销量的情况下。

01 含糖碳酸的“最冷夏天”

先看中国市场的含糖碳酸饮料市场到底有多冷。

根据马上赢2026年二季度线下零售监测数据显示，汽水品类销售额同比下滑12.23%，样本主要以含糖碳酸饮料为主。另有数据表示：国内碳酸饮料整体销量上涨4.3%，但全部增量由无糖产品贡献，含糖品类持续萎缩。经典含糖可乐和雪碧二季度线下销售额同比下滑超过12%。

低糖健康的消费风气，正在重塑整个饮料市场。可口可乐的二季报中也提到：无糖可乐销量暴涨16%，营业利润率攀至34.9%的历史最高。

02 经销商的压力

对于可口可乐在中国撕裂的经销商而言，他们的压力来源不只是消费者转向，还有渠道结构的系统性撕裂。

太古可口可乐在2025年年报中明确写道："外卖平台的进取补贴推动市场结构性转离传统分销渠道，对收益增长构成显著压力。"

更致命的是价格体系的崩塌。同一瓶500ml可口可乐，零食量贩渠道卖2.3元，便利店卖3.5元，景区卖到4元——消费者对价格的认知被彻底撕裂，而区域经销商面对品牌直供折扣店的价格，连批发价都守不住。可乐从"3元时代"进入"3.5元时代"后，涨价带来的利润空间正被渠道碎片化吞噬。

零食量贩渠道的冲击远不止价格。鸣鸣很忙和万辰两大系统合计门店已突破三万家，而它们对品牌方的议价能力，正在改写整个渠道的权力结构。可口可乐被迫推出400ml"零食渠道定制款"，把规格从500ml缩小、单价从2.8元降到2.3元——本质是通过产品区隔来守住传统渠道的价盘。有媒体认为，定制款是品牌"留给传统经销商的最后体面"。

03 中国市场的悖论

可口可乐不是不知道问题所在。恰恰相反，它正在中国市场同时做了两件看似矛盾的事。

一边在涨价。2022年可乐从3元时代进入3.5元时代，到2026年，3元可乐在主流渠道已基本消失——便利店卖3.5-3.8元，景区渠道突破4元。涨价是应对销量见顶最直接的手段，也确实暂时撑住了财务指标。

一边在砸钱。2026年4月启用总投资8.35亿元的珠海金湾新厂，5月太古可口可乐昆山、广州两大绿色智能基地先后投产。未来十年，太古可口可乐计划在中国内地投入超过120亿元扩建产能和物流基础设施。与此同时，加速冷柜投放——向旅游景点、户外休闲和家庭场景渗透，试图把"随手可得"的终端密度推向极致。

产品层面同样激进：零糖零咖啡因版本瞄准晚间饮用场景，益生元汽水切入肠道健康，纯悦PH9.0电解质苏打水跟进功能化浪潮，POWERADE爆锐引入中国正面迎战外星人和补水啦。

这些投入的方向全对——健康化、功能化、全品类、场景切割。但一个快消行业的老问题始终悬在头顶：当全球总部靠着提价和无糖转型交出历史最好成绩，中国前线的经销商生态却在持续失血，这套增长模型还能跑多久？

在中国快消市场，渠道从来不是财务报表上的一个数字。它是几十万个大大小小的经销商、数百万个零售终端、以及它们背后错综复杂的利益关系和信任纽带。

新CEO柏瑞凯曾在2013年至2016年担任大中华区及韩国业务总裁，他比任何人都清楚中国市场的复杂程度。但坐在亚特兰大总部看财报和站在经销商的仓库里看存货，看到的是两个完全不同的可口可乐。