南侨食品上半年净利润暴跌92.79%，供货山姆难掩烘焙供应链盈利困局

南侨食品们为何吃不到红利？

烘焙消费依然火热，但产业链的定价权已发生转移。

山姆的瑞士卷年销售额曾达10亿元以上，其烘焙区聚集着大量年轻消费者，热门SKU常出现短暂缺货

。

但热闹的终端市场背后，为品牌供货的上游烘焙供应商，却没能跟着分享这份红利。

近期，南侨食品发布2026年半年度财报

公司上半年实现营业收入14.67亿元，同比下降5.68%；归母净利润为259.39万元，同比下降92.79%；扣非净利润亏损956.87万元，同比下降128.43%。

进入下半年，南侨食品的业绩没有明显的回暖趋势。南侨食品表示，2026年7月合并营业收入为1.88亿元，同比减少5.19%。

作为烘焙赛道的上游原料及成品供应商，南侨食品的客户覆盖广泛，既有达利、好利来、桃李面包、味多美等传统烘焙品牌，也包括奈雪的茶、山姆等

商超、茶饮咖啡等新消费知名品牌。

烘焙消费依然火热，但产业链的定价权已发生转移。商超会员店、新式茶饮等下游渠道手握订单与流量，上游供应商很难向下突破直达消费者，利润分配被重新改写。烘焙行业的竞争，不只是比产品，更是渠道的博弈。

交出最差中报，不全是原材料的锅

南侨食品的客户以烘焙食品加工企业、现烤烘焙门店等B端主体为主，虽然在消费者中

存在感不强，但它是烘焙原料赛道里的“隐形强者

”。

1952年，南侨食品创立于中国台湾地区，是当地知名的食品原料大厂。1996年，其进入中国内地发展，将总部设在上海，主营烘焙油脂制品的研发、生产与销售。

依托内地市场近30年的积淀，南侨食品

将业务延伸至淡奶油、乳制品、馅料等多元烘焙原料，并切入预制烘焙赛道。2021年，公司登陆上交所，成为“中国烘焙油脂第一股”。

服务B端市场的商业模式，决定了南侨食品的发展与下游景气度绑定。据欧睿预测，2025年该市场规模达约1487亿元，2025年至2027年复合增长率将在3.5%左右。

国内烘焙市场规模持续扩容，南侨食品却遭遇了业绩的剧烈波动。

除开篇提到的几个核心数据外，毛利率更能直观其反映经营压力，报告期内公司综合毛利率下滑至

18.80%，同比回落5.57个百分点。

公司在财报中将业绩下滑原因归结为两点，一是棕榈油、大豆油、椰子油、进口天然奶油等核心原材料价格上行抬升生产成本，二是高毛利产品的收入占比下滑。

成本上涨只是业绩压力的起点，真正的症结在于这些成本难以有效向下游转嫁