洽洽食品上半年营收35.06亿元增长27.39%，坚果业务大增90%成增长引擎

净利润同比上涨177.38%，扣非净利润更是暴增368.39%。

当这样一组利润数据与35.06亿元营收、27.39%的营收增速同时出现时，洽洽食品2026年上半年的财报已不能用“回暖”来简单概括。

更值得关注的是品类结构之变，洽洽食品上半年呈现出"瓜子稳基本盘、坚果冲增量"的格局。

报告期内，葵花子类业务实现收入约18.94亿元，同比增长6.9%，在总收入中占比由去年同期的64.39%降至54.02%；

坚果类业务实现收入约11.72亿元，同比大幅增长90.75%，为公司旗下增速最快的品类，收入占比从22.32%提升至33.43%；

其他休闲产品实现收入约3.91亿元，同比增长28.61%，占比11.16%。

1 利润弹性从何而来？

报告期内，洽洽综合毛利率从一季度的19.47%回升至二季度的25.87%，环比提升超过6个百分点。

对于年营收规模70亿级的休闲食品企业来说，这一修复幅度堪称关键转折。

一方面，葵花子原料价格企稳，传统优势品类的盈利空间得到回转；

另一方面，坚果业务占比快速提升，而坚果品类天然拥有更高的毛利区间与客单价。

当低毛利的传统流通产品占比收缩，中高端礼盒、功能性坚果、带壳坚果等产品放量，产品组合的重构自然拉高了整体盈利水位。

洽洽没有依赖“以量换价”的低效扩张，而是通过产品结构的主动升级，实现了单位营收的价值跃升。

2 坚果从补充品类到第二引擎

如果只看总量，洽洽仍是一家瓜子公司。

上半年葵花子类业务收入18.94亿元，占比54.02%。

但与去年同期64.39%的占比相比，瓜子业务虽然守住了基本盘，却已不再是增长叙事的唯一主角。

真正的变量来自坚果。

报告期内，坚果类业务收入11.72亿元，同比增长90.75%，为公司旗下增速最快的品类。

33.43%的营收占比，意味着坚果已从三年前的边缘业务，成长为三分天下有其一的战略支柱。

3 行业玩家都在怎么玩

去礼盒化与日常化并行，消费频次成为新战场。

过去坚果消费高度依赖春节、中秋等节庆礼赠，销售曲线呈脉冲式波动。

沃隆每日坚果的崛起，本质上是用小规格、高频次的产品设计，将坚果从一年吃几次拉高到一周吃几次。

三只松鼠随后推出“7日装、30日装”每日坚果，进一步固化日常消费习惯。

良品铺子则通过“益生菌每日坚果”等功能化产品切入早餐、下午茶、健身加餐等细分时段。

这种场景迁移带来的最大变化是，坚果的销售周期被拉平，用户生命周期价值显著提升。

功能化成为溢价新锚点，坚果从零食升级为“营养载体”。

当基础款每日坚果同质化严重、价格战不可避免时，功能性坚果则是另一个差异化方向。

随着健康诉求从少吃糖油向主动补充营养迁移，坚果作为高蛋白、高膳食纤维、优质脂肪的天然载体，具备功能化改造的基础。

良品铺子较早推出益生菌每日坚果，将坚果与益生菌菌粉结合，主打肠道健康与免疫力场景。

三只松鼠则推出高蛋白混合坚果、Omega-3强化款，瞄准运动营养与脑健康人群。

沃隆等品牌也陆续跟进功能性坚果产品。这类产品的逻辑在于，当消费者愿意为“坚果+特定功能”支付溢价时，品类的竞争维度就从口味转移到了功能有效性，价格带也随之打开。

渠道分层倒逼产品分级，量贩零食与会员制商超重塑价格逻辑。

坚果渠道正在经历剧烈的结构性分化。在零食很忙、赵一鸣等量贩零食系统中，带壳坚果以高性价比和强分享属性成为引流品类；

薛记炒货、琦王花生等线下炒货连锁品牌，则以现炒现制的体验感切走中高端散称市场；

而在山姆会员店、盒马等会员制商超，Member’s Mark、盒马自有品牌的大包装坚果凭借供应链直采优势，将价格压到传统品牌难以跟随的区间。

不同渠道对价格带、规格、包装形态的差异化需求，迫使品牌必须建立分层运营体系。

洽洽坚果业务能实现90.75%的增速，与其在量贩零食、会员店、直播电商等新兴渠道的提前卡位密不可分。

供应链掌控力决定利润下限，自建产能变为“必选项”。

坚果原料高度依赖进口，价格波动剧烈。三只松鼠早年以代工模式快速起量，但近年持续加码自主制造，在安徽无为等地建设坚果工厂，核心目的就是通过供应链纵深来对冲原料成本和品控风险。

沃隆则在青岛自建自动化产线，从原料分选到小袋包装实现全链条控制。

洽洽在上游的规模化采购和原料基地布局，使其在成本端拥有一定议价能力，上半年毛利率的显著修复，除产品结构因素外，原料成本的阶段性回落同样功不可没。

但长期看，真正拉开差距的，是供应链的稳定性与响应速度，在坚果赛道，得原料者未必得天下。

高增速能否穿越竞争红海

尽管坚果业务表现亮眼，但洽洽面前并非坦途。

首先，坚果赛道已是红海中的红海。

三只松鼠、良品铺子、百草味、沃隆等品牌在每日坚果、礼盒、功能性产品上均有重兵布局，价格战在部分渠道并未停歇。

洽洽坚果的高增速部分建立在低基数之上，随着规模扩大，增速放缓几乎是必然。能否在规模上台阶后仍保持盈利质量，才是真正的分水岭。

其次，渠道碎片化带来的费用压力不容低估。

量贩零食渠道虽然起量迅速，但价格敏感度高、毛利空间有限；直播电商的流量成本持续攀升。

再次，坚果品类的同质化隐忧仍未消解。

从每日坚果到益生菌坚果，产品形态的模仿门槛并不高。

洽洽能否建立技术壁垒或心智壁垒。

5 结语

洽洽这份半年报，与其说是一份利润回暖的成绩单，不如说是“去瓜子化”进程的阶段性验证。

当坚果业务以90.75%的增速冲上33.43%的营收占比，洽洽的第二曲线已从纸面落到报表。

但真正的考验在于，这条曲线能否在竞争最激烈的坚果赛道中，穿过价格战与同质化，建立起自己的复利模型。