农夫山泉2026半年报：茶饮料收入131亿元 首次超越包装水成为第一大品类

8月25日晚，农夫山泉交出2026年中期成绩单。茶饮料收入131.22亿元，包装水96.41亿元。卖水三十年的公司，茶第一次成了第一大品类，占总营收的44.2%。

很多人把这当八卦看。我建议当信号看。

01 先看大盘

国家统计局数据，2026年上半年，全国规模以上饮料产量同比下降0.5%，这是近五年来第一次出现上半年负增长。到7月，跌幅扩大到5.4%。零售端更冷，马上赢监测显示，一季度线下饮料销售额同比下降3.77%，二季度扩大到11.78%，这可是传统旺季。

九大热门品类里，二季度只有两个正增长：无糖即饮茶涨16.10%，即饮咖啡微涨0.35%。剩下的全在跌：中式养生水跌20.10%，果汁跌14.84%，汽水跌12.23%，有糖茶跌11.17%，包装水跌9.27%。

大盘在缩，农夫的茶在涨30.1%。这说明什么？

说明行业的增长引擎，已经换了。

02 再看一个更扎心的维度：赚钱能力

农夫山泉上半年茶饮料的经营利润约64亿元，利润率接近49%；包装水利润32.6亿，利润率33.8%。也就是说，茶不光规模大，赚钱效率也比水高出一大截。卖水是这个行业最经典的生意，如今在利润率上被无糖茶反超。

有人会说，无糖茶不就是个流量故事吗？数据不支持这个说法。无糖茶今年预计做到1352亿元规模，五年前这个数字才145亿，五年十倍。东方树叶在无糖茶市场的份额，二季度达到87.8%。这不是概念，这是一门跑通了的、高利润率的、头部通吃的大生意。

更有意思的是，把几家公司的茶饮中报摆在一起，你会发现同一个“茶”字，走出了四种命运。

农夫山泉，茶饮料涨30.1%。靠的是东方树叶高位放量，白茶补了335毫升和900毫升两个规格，冷萃龙井稳居山姆无糖饮品热销榜榜首，茶π全线减糖25%。头部在原有优势上继续做深。

康师傅，即饮茶涨9.1%，是它饮品板块唯一增长的品类。但注意增长的来源是冰红茶，一个单品占即饮茶市场30.3%，康师傅在里面的市占率升到62.6%。它不是在吃品类扩容的红利，是在守一个350亿的存量基本盘。同一份财报里，果汁跌13%，包装水跌4.9%，碳酸跌2.8%，全线失血。

统一，茶饮料跌3.5%，饮品业务同比下降0.3%，这是它2021年以来第一次中报负增长。奶茶涨了7.3%，成了唯一的遮羞布。无糖茶起大早赶晚集，春拂、茶里王还在铺，但红利期已经被别人吃完了。

东鹏，茶饮料涨208.99%，收入10.58亿，占比从3.19%干到8.52%。果之茶没什么黑科技，就是一元乐享的终端促销加县乡渠道的毛细血管。巨头看不上的市场，被它硬生生撕开一道口子。

四家公司，四个方向：头部深耕、守正难出奇、路径依赖、渠道错位突围。

03 这也是我今天真正想给的判断框架。看品类数据，别只看增速一个刻度，至少要看三个

第一个刻度，增速，看赛道冷热。无糖茶+16.1%说明需求还在，中式养生水-20.1%说明概念退潮。但增速只回答了“这条河有没有水”。

第二个刻度，利润率，看生意质量。茶利润率49%，水33.8%——同样一条河，上游下游，含金量完全不同。判断一个品类值不值得做，利润率比增速诚实。

第三个刻度，集中度，看窗口开没开。无糖茶增速好看，但农夫加三得利占了87%以上的份额，300多家玩家在里面卷，新进入者基本没有窗口。东鹏茶饮能涨209%，恰恰因为果之茶切的是巨头没布防的县乡市场。增速高、集中度低，才是真机会；增速高、集中度也高，那是别人的盛宴。

三个刻度叠起来，你就能看懂现在该往哪站：无糖茶是好生意但没窗口，HPP果蔬汁是有窗口的蓝海，含糖茶是守成生意，中式养生水需要重新验证。

下半年盯三件事。一看包装水什么时候企稳，这个全行业体量最大的基本盘，它不好，谁都别想好过。二看东鹏茶饮能不能把三位数增速再撑一个季度，这决定了县乡错位打法还能不能复制。三看7月产量跌5.4%之后，8月数据有没有收窄，大盘的底，比任何单品的顶都重要。

行业的增长引擎已经换挡，从甜到不甜，从水到茶，从货架到功能。换挡期最贵的是判断，最便宜的是数据。

📌 来源参考

农夫山泉2026年中期业绩公告（港交所，2026-08-25）

证券时报《农夫山泉上半年净利增长16.6% "水+饮料"两大业务齐增长》（2026-08-26）

中国工业报《中国茶饮料"三足鼎立"格局生变》（2026-09-01）

食品板《农夫山泉131亿、康师傅116亿、统一49亿…茶饮料巨头业绩出炉！》（2026-08-26）

铅笔道《一天净赚3540万，茶饮料卖爆了》（2026-09-01）

36氪《饮料厂商，谨慎造"新"》，数据来源马上赢品牌CT市场监测（2026-08-25）

新浪财经《40℃高温也救不了！含糖饮料销量暴跌，无糖茶逆势大涨16%》（2026-08-25）

本文基于公开数据及行业分析撰写，数据来源已标注，不构成任何投资或商业决策建议。