乳清蛋白价格持续暴涨，康比特、安琪酵母等企业半年报业绩与策略解析

成本劫与风口局正在同步上演。

文｜中童传媒记者 星河

过去半年，乳清蛋白暴涨无疑是悬在营养健康圈头顶的一把利剑。

受全球供应链及主产区多重因素影响，乳清蛋白价格在2026年上半年持续高位运行。按照行业常理，核心原料疯涨，下游终端只能被迫跟进提价，随之而来的往往是销量下滑、“增收不增利”的泥潭。

然而，当2026年半年度财报季拉开帷幕，我们却在几家代表性企业的业绩单里，看到了完全打破常理的景象。

在这个同样的原料涨价大背景下，产业链上下游正上演着截然不同的剧本：对于高度依赖乳清蛋白的下游终端品牌而言，这是一场必须绞尽脑汁去穿越的“成本劫难”；但对于手握替代方案（如酵母蛋白、微生物蛋白）的上游原料商来说，这却是千载难逢的超车风口。

今天，我们不妨透过康比特、安琪酵母、富祥股份三家企业的半年报，来复盘一下这半年的行业暗战：在乳清蛋白疯狂涨价的当下，下游终端究竟用了什么奇招，在营收下滑时让利润逆势暴涨67%？而那些伺机而动的微生物蛋白玩家，又是如何顺势吃下这波红利的？

作为北交所“运动营养第一股”，康比特（920429.BJ）的这份半年报非常耐人寻味。

财报显示，2026年上半年，康比特实现营业收入4.46亿元，同比下降20.61%；但令人意外的是，其归属于上市公司股东的净利润达2381.58万元，同比增长56.83%；扣非净利润2288.64万元，同比大涨67.65%。

营收与利润呈现出显著的背离。在乳清蛋白原料大涨、消费者需求依然强劲的背景下，康比特为何营收下滑，利润却实现了惊人逆袭？

答案藏在其产品结构的深度调整与“对冲”策略中。

面对蛋白原料价格持续上行的压力，康比特没有选择在低价泥潭里死磕，而是打出了一套“组合拳”：

坚决提价保毛利。

康比特针对蛋白增肌市场进行了精细化的用户分层。财报明确指出，公司动态匹配原料成本波动优化定价体系，有效提升了核心品类毛利率。同时，通过推出25周年纪念款、专利乳清蛋白等高端产品线，强化技术壁垒，以此来支撑产品溢价。虽然提价和策略调整导致蛋白增肌板块整体收入（3.04亿元）同比下滑了11.78%，但利润空间被实打实地保住了。

疯狂的“第二增长极”——肌酸。

这是康比特利润大涨的核心功臣。依托自有原料储备与成本优势，康比特上半年全力开拓“蛋白增肌-肌酸”细分市场，推出了行业首创的“闪释肌酸”等多元矩阵。数据显示，其肌酸产品上半年实现收入3661.34万元，同比增幅高达99.50%！

（图源：康比特）

一边用高端化对冲乳清蛋白涨价带来的成本压力，一边用近乎翻倍增长的肌酸高毛利业务填补利润池。康比特用其他业务对冲主营原料波动的做法，堪称穿越周期的明智之选。

当传统乳清蛋白价格高企，下游品牌苦不堪言时，不受天气、地理环境限制的“微生物蛋白”迎来了历史性的机遇。

作为全球第二大酵母公司，安琪酵母（600298.SH）2026年半年度报告交出了稳健的答卷：上半年企业营业收入91.87亿元，同比增长16.30%；归母净利润8.81亿元，同比增长10.21%。

在这份超90亿营收的财报中，虽然没有单独披露酵母蛋白的具体销售额，但管理层在“讨论与分析”环节，对酵母蛋白的重视程度溢于言表。

财报指出，战略核心产品酵母蛋白市场表现亮眼，在运动营养等领域快速上量，新应用及新市场取得突破。

这并非空穴来风。为了匹配快速增长的市场需求，安琪酵母在上半年加快推进了酵母蛋白产线的改造，产能大幅提高，多规格供应能力得到提升，甚至其埃及工厂也已成功具备酵母蛋白的生产能力。

此外，安琪还组织了酵母蛋白国际研讨会，发布了国内首部《酵母蛋白白皮书》，意图非常明显——不仅仅局限于运动营养领域，更要推动酵母蛋白向更广阔的食品制造圈“破圈”。

其酵母蛋白高达80%以上的蛋白含量，以及作为“高效、可持续微生物蛋白来源”的标签，正在精准狙击受困于乳清蛋白高价的下游厂商。

（图源：AnPro酵母蛋白）

更重磅的利好，则直接来自政策端。

日前，国家市场监督管理总局正式发布了新版《固体饮料质量要求》（GB/T 29602-2026）。在这份新国标中，酵母蛋白被正式列为与乳蛋白、植物蛋白并列的独立品类。

这项将于2027年8月7日起正式实施的新国标，对于安琪酵母等玩家而言意义深远。品类独立，意味着酵母蛋白在固体饮料领域的配方设计、产品备案及标签标识将彻底有据可依。政策的“松绑”与规范化，无疑为微生物蛋白大举进军终端大众市场扫清了最后的障碍。

如果说安琪酵母是微生物蛋白领域的成熟巨头，那么富祥股份则是一家以医药制造为基本盘、以新能源为当前增长引擎的跨界者——其微生物蛋白业务虽刚刚起步，但凭借国内首个获批的丝状真菌蛋白的先发优势，正试图在替代蛋白赛道中开辟属于自己的位置。

富祥股份最新发布的半年报极为亮眼：上半年实现营业收入8.88亿元，同比增长72.59%；归母净利润1.77亿元，同比增长惊人的2660.26%。

不过我们需要厘清的是，支撑其当下超高利润的，并非蛋白业务，而是其新能源锂电池电解液添加剂（VC、FEC产品）的量价齐升（该板块收入4.42亿元，同比大增263.13%）。

但在财报的规划中，富祥股份已经确立了“医药+新能源+生物制造”三驾马车的驱动格局。新能源业务赚来的充足弹药，正在全面输送给其极具想象力的合成生物事业部——未冉®蛋白。

去年，富祥股份的短柄镰刀菌（微生物蛋白）被成功获批为新食品原料。在2026年下半年的规划中，富祥展现了极强的商业化执行力：

• 产能落地：年内将完成年产2万吨未冉®蛋白项目建设与投产。
• 深度绑定大B端：深化与法国Dukan等品牌的全面合作，将未冉®蛋白嵌入其全系列体重管理产品中。
• 重塑主食概念：推出“未冉魔方”计划，直击传统主食缺乏优质蛋白的痛点，准备推出6-8款新主食产品（如蛋白米、混肉烤肠、蛋白糜等），并计划在四季度启动线上营销。

用新能源电池添加剂的利润，去打一场微生物蛋白的健康突围战，富祥股份的跨界打法，值得整个营养界高度关注。

（图源：魅力昌江）

纵观这三份半年报，我们可以清晰地看到一条行业暗线：乳清蛋白的涨价，正像一条鲶鱼，彻底搅动了原本固化的营养健康产业链，倒逼着整个行业进行深度的洗牌与创新。

在这场严苛的成本大考中，对固守传统配方、深陷同质化竞争的终端品牌来说，可能是当头一棒；而像康比特这样懂得敏锐调整产品组合、用高毛利细分品类（如肌酸）对冲风险的企业，则成功守住了经营的基本盘。

更为深远的影响在于，下游终端对单一原料的涨价焦虑，硬生生地为受自然资源束缚极小、具备工业化扩产优势的酵母蛋白、镰刀菌蛋白等“替代者”砸开了一扇巨大的市场大门。

不论是安琪酵母在产能扩建与国家标准上的“跑马圈地”，还是富祥股份用跨界资金猛攻商业化落地、重塑主食概念，都在向行业传递一个明确的信号：对单一乳清蛋白路径依赖的时代正在过去。

当“乳清蛋白自由”变得日益昂贵，以微生物蛋白为代表的多元化替代方案，其“真香定律”才刚刚开始显现。毫无疑问，一个更具韧性、由多类蛋白协同驱动的新商业周期，已经悄然开启。