胖改之后永辉迎来5连亏，一盘大棋还是改革翻车？

在零售行业的剧烈变革中，昔日的“超市一哥”永辉超市，正经历一场前所未有的深度调整。最新财报显示，2025年前三季度，永辉实现营收424.34亿元，同比下滑超过22%。

自2024年6月全面启动胖改以来，永辉已经迎来了5连亏损的败绩，连续亏损的“成绩单”背后，并非简单的经营失利，而是一场主动为之、触及筋骨的“刮骨疗毒”式调改。在叶国富眼中，这可能只是永辉势必要经历的阵痛。此次永辉多次强调，调改已经接近尾声，或许他非常有自信，调改过后的永辉将会轻装上阵，重回江湖。

01 调改阵痛期的全面失速

永辉目前的业绩下滑，是系统性、全方位的。除了总营收与净利润的双双下滑，其扣除非经常性损益后的净利润亏损高达15.02亿元，更揭示了主营业务面临的巨大压力。单季度来看，第三季度关闭104家长期亏损门店产生的损失就约6.12亿元，成为拖累利润的直接原因。

这些数字共同指向一个事实：永辉正主动脱离过去依赖规模扩张、“大店”通吃的路径。闭店不是溃败，而是战略聚焦；亏损也不全是坏事，其中包含了为未来支付的必要“改革成本”。

02 短期剧痛与长期逻辑

永辉推行的“门店调改”源自与河南胖东来的合作，其本质是一场永辉自身从价值观到方法论的重塑，绝非简单的店面翻新。这是一把双刃剑：

短期看，它直接导致“失血”：

• 收入收缩： 大量门店停业改造，直接导致可营业网点减少和销售中断。
• 成本激增： 调改涉及硬件投入、人员培训、商品汰换等，产生高额一次性支出。关闭门店的租金赔付、员工安置等也构成沉重负担。
• 毛利承压： 调改核心之一是降低商品加价率，推出更多“平价”明星单品，这虽然吸引了客流，但也直接压缩了即期毛利率。

长期看，它旨在重建“造血”能力：

• 商品力重生： 调改的核心是彻底重构商品体系。减少冗长尾单品，聚焦高频、高性价比的“爆款”，并大幅提升自主研发和定制商品的比例，旨在重塑难以被线上替代的商品竞争力。
• 体验价值回归： 通过优化动线、提升环境卫生、增设特色档口和休憩区，永辉试图将卖场从“货品仓库”转变为有温度的“生活空间”，找回线下购物的沉浸式体验优势。
• 效率革命： 此次调改伴随着深度的组织架构与薪酬体系改革，旨在提升人效和平效。更精简的单品管理也意味着更低的仓储和物流成本。

03 从“规模之王”到“效率求生”

过去，零售业的增长公式是“规模=增长”。永辉凭借生鲜供应链优势和资本加持，快速全国开店，用规模摊薄成本、换取议价权。然而，在线上渠道分流、社区团购冲击、消费意愿多元化的今天，盲目规模扩张反而会堆积大量低效、亏损的门店，成为吞噬利润的“黑洞”。

现在的逻辑已变为“效率=生存”。永辉的调改，正是要彻底告别旧模式：关闭无效规模，聚焦有效门店；放弃粗放毛利，追求极致品价比；弱化渠道权威，重建用户信任。其目标不再是成为门店最多的超市，而是成为单店健康度最高、顾客黏性最强的零售企业之一。

截至2025年三季度末，永辉已完成200多家门店的调改。公司管理层预计，这场“大手术”将在2026年年中前基本完成。届时，一个门店总数可能更少，但整体更“轻”、更“好”的新永辉将初步呈现。

然而，挑战依然严峻：

持续的亏损会考验股东和资本市场的耐心，改革必须在现金流允许的时间内见效。但调改后门店的盈利能力、客流稳定性、复购率等核心指标，需要至少一到两个完整的财年周期来验证。而且，在永辉“疗伤”期间，硬折扣店、会员店、即时零售等竞争对手仍在高速进化，市场不会停下等待。

永辉超市的这份亏损财报，或许应该被解读为一份“转型进度报告”。对于这个曾经的中国零售标杆而言，最大的风险或许已不是出现亏损，而是失去彻底改革的勇气。这场以短期利润为代价的“刮骨疗毒”，最终能否换来长久健康，将是观察中国传统零售业转型成败的最佳样本。它的价值在于展示了一个巨头在时代浪潮中，为求生存而进行极限自我革新的真实过程。