蜜雪冰城上半年营收152亿元净利润降14.7%，上市后首度增收不增利

门店的规模效应或已触及天花板，“雪王”正主动从“规模驱动”转向“单店价值驱动”，以短期利润换取长期品牌厚度。

近日，蜜雪集团（下称蜜雪）披露了2026年的

中期业绩报告。

财报显示，上半年公司实现营业收入152.16亿元，同比仅增长2.3%；期内利润23.19亿元，同比下降

14.7%；毛利率从31.6%降至30.4%，净利率从18.3%滑落至15.2%。这是

“雪王”上市以来第一次出现半年度利润负增长。

这份成绩单迅速引发了资本市场的

剧烈反应——财报发布当日，蜜雪集团股价午后直线跳水，盘中一度跌超12%，市值跌破900亿港元。

拉长时间看，公司市值已从巅峰的2300

亿港元跌至800亿港元附近，一年多蒸发超千亿。

或许，曾经靠“

开店”就能赢的时代正在远去，蜜雪冰城亟需找到新的亮点。

门店越开越多，钱却越赚越少

截至今年6月，蜜雪集团全球门店总数已超

6万家，较去年同期增长20.7%，一年净增超1万家；

中国内地门店也已接近6万家，增幅高达23.5%；三线及以下城市门店占比仍高达58%

，下沉市场的渗透已近乎饱和。

门店越开越密，直接的结果就是单店产出被摊薄。经粗略测算，去年上半年单店平均贡献收入约28万元，而今年同期已降至约23.8万元，同比降幅约15%。管理层